川渝菜系市场调研（一）

调研背景

今年以来，油脂市场受政策端影响较大。中国对加拿大菜籽的反倾销调查及加征关税政策，导致菜油价格上涨幅度高于豆油和棕榈油。加拿大作为我国菜籽菜粕的重要进口来源国，其贸易政策的不确定性加剧了菜油菜粕市场的波动。市场关注焦点包括国内后期是否继续采购加菜籽、菜油消费需求、后期是否存在缺口及其规模。川渝地区作为菜籽主产地和菜油主要消费区，其菜油供应稳定性面临挑战。当前现货高库存与远月预期矛盾突出。

调研路线

调研对象包括川渝区域大型油脂企业、贸易企业等，旨在了解市场一线观点。

调研纪要

1. 贸易企业A

   • 川渝菜油库存：23-24万吨，偏高，重庆8-9万吨，成都14万吨，预计六七月份去库。
   • 供应情况：俄罗斯菜油一口价进口，迪拜菜油基差交易，海南菜油价格较低，成都与其联动更紧密，重庆依赖华东。
   • 消费情况：重庆本地菜油消费下滑，转用豆油；成都消费刚性，川内灌装企业经营较好，年消费量70-80万吨。
   • 后市看法：菜籽预期供应偏紧支撑菜油盘面，终端价格接受度上调，但高库存抑制上涨，整体看菜油盘面不偏弱，若后期菜籽买船不担忧则偏弱。

2. 油厂B

   • 油脂贸易量：30万吨，豆油和菜油各半，新增豆粕业务10万吨。
   • 消费情况：四川油脂消费197万吨，菜油占比41%；重庆油脂消费75万吨，菜油占比36%。包装率高于全国平均水平，小包装占比提升，整体油脂消费增长缓慢。
   • 后市看法：菜系偏多看，但菜油单边难上涨。

3. 贸易企业C

   • 饲料产量：近800万吨，水产占一半，豆粕年用量100-120万吨，菜粕约30万吨。
   • 豆粕情况：4月开始缺货，物理库存3-5天。6-9月饲料厂买量占60-70%。
   • 替代情况：菜粕主要被豆粕替代，花生粕、菜饼、棉粕等替代杂粕，部分区域菜粕0添加。
   • 菜粕行情：预计回调机会，下游可补库，现阶段添加比例低，跟随豆粕走势。
   • 后市关注：中加、中澳、国产菜籽上市产量，政策变动。

研究结论

• 川渝菜油库存偏高，供应依赖外部调入，消费结构变化，家庭用油稳定但餐饮转用豆油。
• 菜籽供应不确定性影响菜油盘面，终端价格接受度上调，但高库存抑制上涨。
• 菜粕市场受政策影响大，替代比例提升，后市存在回调机会。
• 后期需关注菜籽进口政策、国产菜籽产量及饲料需求变化。