基本仓业务稳健增长，吸附材料产销双增

2025-04-28 太平洋证券章嘉艺

核心观点：蓝晓科技2024年业绩创历史新高，基本仓业务稳健增长，吸附材料产销量双增，海外业务高速增长。公司2024年营收25.54亿元，同比增长2.62%；归母净利润7.87亿元，同比增长9.79%。2025年一季度营收5.77亿元，同比减少8.58%；归母净利润1.93亿元，同比增长14.18%。扣除盐湖提锂大项目后，基础业务收入同比增长24.7%。
关键数据：
- 2024年营收：25.54亿元，同比增长2.62%
- 2024年归母净利润：7.87亿元，同比增长9.79%
- 2024年吸附材料产量：6.57万吨，同比增长33.4%
- 2024年吸附材料销量：6.37万吨，同比增长33.6%
- 2024年海外销售收入：6.55亿元，同比增长45.1%
- 2025年一季度归母净利润：1.93亿元，同比增长14.18%
业务板块表现：
- 吸附材料：产销双增，生命科学板块销售收入同比增长28%，水处理与超纯化板块同比增长34%
- 海外业务：销售收入同比增长45.1%，显著高于国内业务增长
- 盐湖提锂大项目：收入1亿元，占比3.9%，同比下滑81.0%
投资建议：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为9.87/11.27/13.13亿元，对应当前股价PE分别为22/20/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。