光伏业务产销高增，电子材料盈利提升

福斯特（603806）发布2023年年度报告，23年实现营收225.9亿元，同比增长19.7%；归母净利润18.5亿元，同比增长17.2%；扣非净利润17.1亿元，同比增长18.6%。光伏胶膜业务营收204.8亿元，同比增长21.5%；销量22.5亿平，同比增长70.2%；全年光伏胶膜市占率提升至50%以上，四季度传统淡季下逆势扩张。公司光伏胶膜毛利率基本维持稳定，全年14.6%，23Q4环比提升3.2pp至16.3%。同时，公司感光干膜业务营收4.5亿元，同比-2.5%，销量约1.2亿平，同比基本持平，主要受全球消费电子需求下降、PCB产业增速放缓的影响。公司感光干膜产品持续进步，目前已达到可用于IC载板/类载板制造所需的解析度要求，在客户拓展持续突破，顺利导入鹏鼎控股、东山精密、世运电路等行业知名客户。未来随着AI算力基础设施、人形机器人、新能源汽车智能化等新兴产业的兴起，感光干膜业务发展有望加速。公司设立9个合伙企业入股电子材料公司，健全长效激励机制，充分调动员工的积极性。预计未来三年归母净利润CAGR为21.2%，维持“买入”评级。