24H1业绩稳健增长，B端SaaS业务营利双增

2024年08月24日，税友股份发布《2024年半年度报告》，上半年公司实现营业收入8.14亿元，同比增长7.45%；归母净利润0.88亿元，同比增长0.86%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长17.81%。

B端SaaS业务营利双增，G端业务稳健增长

• ToB数智财税服务云业务实现营业收入5.55亿元，同比增长10.4%，实现净利润1.47亿元，同比增长11.0%，净利率提升至26.5%。截至报告期末，活跃企业用户900万户，付费用户615万户，分别同比增长9.8%和8.3%。创新业务方面，亿企薪福平台已服务客户超过20万家，月服务人次超过5100万，标杆客户包括上海外服、中智、招商银行等。
• ToG数字政务业务实现营业收入2.57亿元，同比增长2.1%。公司在智慧税务领域承担金税四期项目攻坚任务，入围国家税务总局多个核心项目，支撑金税四期“全国统一规范电子税务局”在全国36个省市推广上线。

持续完善合规税优产品，税费数据要素开发带来新机遇

• 随着金税四期数电发票推广，企业财税实务数字化产品及财税风险及合规相关服务的市场渗透率将大幅上升。公司坚定“亿企赢”数智财税服务云平台的三层服务价值体系构建和AIGC技术投入，通过财税实务SaaS产品提高市占率，完善合规税优SaaS产品，提升用户ARPU值。公司加大对财税领域垂直大语言模型的投入，形成具备自主知识产权的财税大模型群，赋能三层价值体系的场景应用。
• 税费数据要素开发带来新机遇。公司在税务领域形成风险、稽查、信用、征管和基础数据服务等5条主营产品线，并在非税领域入围人社部数据治理服务项目，在财税大数据和成品油分析监控方面取得突破，与多个区域落地项目合作。

投资建议 预计公司2024/25/26年营业收入分别是20.88/24.11/28.15亿元，归母净利润分别是2.03/3.20/4.51亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价为24.94元，相当于2024年的50倍PE。

风险提示 政府信息化投入不及预期，行业竞争加剧风险。