2024年年报&2025年一季报点评：业绩高增，持续强化婴童护理赛道布局

润本股份2024年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现双位数增长。全年营收13.18亿元，同比增长27.61%；归母净利润3亿元，同比增长32.8%。分季度来看，24Q4营收2.81亿元，同比增长34.01%，但净利润受季节性因素影响同比下滑13.28%；25Q1营收2.4亿元，同比增长44%，净利润同比增长24.6%。

线上渠道是主要增长动力，婴童护理品类贡献显著。线上渠道营收7.74亿元，同比增长24.84%，毛利率63.07%；婴童护理系列营收6.90亿元，同比增长32.42%，毛利率59.81%。驱蚊系列营收4.39亿元，同比增长35.39%，毛利率54.18%。其他产品营收0.30亿元，同比下滑25.51%。

毛利率稳步提升，净利率表现良好。24年公司毛利率58.17%，同比提升1.83pct；归母净利率22.77%，同比提升0.89pct。25Q1毛利率57.67%，同比提升1.98pct；归母净利率18.41%，同比下滑2.87pct。

持续强化婴童护理业务布局，尤其婴童防晒产品备受期待。截至2025年4月，公司已有6款婴童防晒产品，覆盖SPF20-50，价格区间29-49.9元。

投资建议：维持“推荐”评级。预计2025-2027年归母净利润分别为4.0/5.1/6.4亿元，同比增速33.0%/26.9%/26.5%，对应PE分别为36x、28x、22x。

风险提示：行业竞争加剧、人口出生率下降风险。