季报点评：收入表现积极，渠道开拓可期

核心观点

劲仔食品2025年一季报显示，公司营收表现积极，实现6.0亿元，同比增长10.3%，但归母净利润同比下降8.2%。产品维度聚焦鱼、蛋、豆领域，打造健康化休闲食品，并持续引领产品品质升级；渠道维度拓展市场边界，传统渠道升级转型，拓展量贩零食系统合作，覆盖超100家零食系统，出口至40余个海外市场。

关键数据

• 2025年一季度营收：6.0亿元，同比增长10.3%
• 2025年一季度归母净利润：0.7亿元，同比下降8.2%
• 2025年一季度扣非净利润：0.5亿元，同比下降8.6%
• 毛利率：29.9%，同比下降0.1个百分点
• 净利率：11.3%，同比下降2.3个百分点
• 销售费用率：13.4%，同比上升0.2个百分点
• 财务费用率：-0.4%，同比上升1.1个百分点

研究结论

公司通过强化核心品类心智和拓展渠道增量空间，预计能够持续实现优秀表现。产品维度，劲仔持续深化小鱼心智认知，创新升级牵引品类发展，构建上游供应链强化壁垒；渠道维度，劲仔持续扩充渠道边界，打开量贩、海外等市场增量，强化传统渠道运营实力。

盈利预测

• 2025年营收：28.4亿元，同比增长17.7%
• 2025年归母净利润：3.3亿元，同比增长14.1%
• 2026年营收：32.6亿元，同比增长14.7%
• 2026年归母净利润：3.9亿元，同比增长16.4%
• 2027年营收：36.9亿元，同比增长13.3%
• 2027年归母净利润：4.4亿元，同比增长13.7%

评级与风险提示

维持“买入”评级。风险提示：新品推广不及预期，渠道拓展不及预期，市场竞争加剧。