格林大华期市早班车---三油两粕（20250429）

板块品种多空推荐理由

农林畜三油豆油跌棕油跌菜油跌

【行情复盘】 4月28日，外盘美豆油下跌和前期做多资金离场，植物油板块大跌。豆油主力合约Y2509合约收盘价7814元/吨，日环比下跌1.51%，日减仓37082手；豆油次主力合约Y2601报收于7738元/吨，日环比下跌1.53%，日增仓511手；棕榈油主力合约P2509合约报收于8174元/吨，日环比下跌2.41%，日减仓18110手；棕榈油次主力合约P2601合约报收于8126元/吨，日环比下跌2.47%，日减仓252手；菜籽油主力合约OI2509合约报收于9333元/吨，日环比下跌1.82%，日减仓29808手；菜籽油主力合约OI2601合约报收于9146元/吨，日环比下跌2.19%，日减仓311手。

【重要资讯】

1. 美国环保署数据显示，3月份生物柴油用量增加，USDA月报显示美国豆油期末库存下降。
2. 美国总统特朗普承认对中国商品关税过高，预计税率将大幅降低，中美关税战将降温。
3. 马来西亚棕榈油协会称，2025年4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加19.88%。
4. 美国农业部参赞报告显示，2025/26年度印尼棕榈油产量将增至4700万吨。
5. 欧盟修改后的反砍伐森林法将从12月起生效，巴西大豆和印尼棕榈油可能受益。
6. SGS公布数据显示，马来西亚4月1-25日棕榈油出口量增加3.6%，其中对中国出口增加3.04万吨。
7. 国内三大食用油库存总量为192.58万吨，周度下降4.62万吨，环比下降2.34%，同比增加6.76%。
8. 现货方面，张家港豆油现货均价8320元/吨，环比下跌150元/吨；广东棕榈油现货均价9080元/吨，环比下跌150元/吨；菜籽油现货价格9400元/吨，环比下跌200元/吨。

【市场逻辑】 外盘方面：国际原油收跌，美豆种植进度良好，买豆油卖豆粕套利加码，美豆油强势依旧；马棕榈油低开低走。 国内方面：前期油厂停机衍生的豆油库存快速下跌，五一之后随着油厂开机率回升有望止跌回稳。棕榈油进口利润回升，后续买船增加，国内棕榈油商业库存预计回升。中加菜籽反倾销调查仍在，新菜籽上市前，市场交易供应偏紧为主。 综合以上分析：短线反弹结束，中长期来看，二季度是油料集中上市期，供应压力较大，植物油中长期继续承压。

【交易策略】 单边方面：短线反弹结束，棕榈油长线保持偏空思维，豆油可少量沽空，菜籽油高位振荡。 Y2509合约压力位8000，支撑位7510；Y2601合约压力位7900，支撑位7540。 P2509合约压力位8570，支撑位8100；P2601合约压力位8280，支撑位7826。 OI2509合约压力位9804，支撑位9310；OI2601合约压力位9381，支撑位9030。 套利方面：豆棕09合约套利扩大，截止到3月17日，价差-402，4月28日-360。

两粕豆粕空菜粕空

【行情复盘】 4月28日，前期多单资金离场和现货报价走低，双粕盘面收跌。豆粕主力合约M2509报收于2985元/吨，日环比下跌1.52%，日增仓57594手；豆粕次主力合约M2601报收于3019元/吨，日环比下跌1.21%，日增仓18304手；菜粕主力合约RM2509合约报收于2641元/吨，日环比下跌1.60%，日减仓8955手；菜粕次主力合约RM2601合约报收于2399元/吨，日环比下跌1.36%，日增仓2676手。

【重要资讯】

1. 美国总统特朗普承认对中国商品关税过高，预计税率将大幅降低，中美关税战将降温。
2. 美国农业部：约21%的美国大豆种植区域正受到干旱影响。
3. 美国农业部每周作物生产报告公布，美豆种植率为18%，高于市场预期。
4. 巴西植物油行业协会将2025年巴西大豆出口量预测上调至1.085亿吨。
5. 阿根廷2024/25年度大豆收获进度为4.9%，高于一周前，但比去年同期滞后约9个百分点。
6. 国内进口大豆库存总量为520.9万吨，较上周增加95.8万吨。
7. 国内豆粕库存量为9.7万吨，较上周减少5.7万吨；菜粕库存量为1.0万吨，较上周增加0.4万吨。
8. 现货方面，豆粕现货报价3738元/吨，环比下跌101元/吨；菜粕现货报价2505元/吨，环比下跌118元/吨。

【市场逻辑】 外盘方面：美豆播种进度良好，美豆走势承压，CFTC大豆净多资金整体仍是增持状态。 国内方面：国内双粕库存降至新低，尤其豆粕库存创出5年历史同期新低，现货市场，饲料企业低库存情况下节前仅进行小规模备货，叠加油厂运输瓶颈尚未缓解，短期贸易商挺价意愿较强，但是现货市场普遍不愿意追高，需注意随着巴西大豆清关节奏加快及油厂开机率稳步回升，近月基差已显露筑顶迹象，贸易商加速兑现利润令现货价格持续承压下行，国内菜粕库存急速下降。 综合以上分析：供应压力下现货提前大规模下跌，盘面跟随性走弱，但是不易过度杀跌。

【交易策略】 单边方面：不过度杀跌，关注调整后的买入机会。 M2509合约压力位3170，支撑位2945；RM2509合约压力位2680，支撑位2560。 套利方面：长线豆粕7-9正套继续持有，豆粕9-1正套再度关注。 4月8日豆粕7-9价差-164；截止到4月28日，豆粕7-9价差-153；豆粕9-1价差-34。