公司信息更新报告：粮价下行致销售规模收缩，期待粮价回升改善业绩

公司2024年及2025Q1业绩下滑主要受农产品价格下行影响。2024年营收109.17亿元（同比-10.28%），归母净利润7.30亿元（同比-10.56%）；2025Q1营收21.33亿元（同比-8.70%），归母净利润0.82亿元（同比-36.18%）。受小麦、食用油价格持续下挫影响，下调2025-2026年盈利预测至8.65/9.07亿元，新增2027年预测9.60亿元，对应EPS 0.63/0.66/0.70元，PE 15.9/15.2/14.4倍。维持“买入”评级，预计粮价回暖后优质龙头率先修复。

种植业务：2024年营收36.46亿元（同比-4.13%），毛利率25.96%（同比+2.32pct）。自主经营耕地约136.4万亩，自产大小麦销量34.63万吨（同比+15.73%），水稻销量26.96万吨（同比+9.86%）。

种子业务：2024年营收18.12亿元（同比-21.47%），毛利率10.97%（同比-2.75pct）。麦种销量29.55万吨（同比-31.45%），稻种销量11.94万吨（同比+24.98%）。江苏种业净利润5729.83万元，大华种业获植物品种权4个，通过审定品种9个。

加工业务：2024年营收58.89亿元（同比-7.24%），毛利率4.16%（同比+0.48pct）。大米营收36.06亿元（同比-5.48%），销量32.34万吨（同比-2.87%）；食用油营收22.83亿元（同比-9.00%），销量25.78万吨（同比-13.73%）。金太阳粮油实现净利润4794.94万元。

风险提示：种植成本涨幅超预期，大小麦价格涨幅不及预期，需求不及预期。