公司信息更新报告：销售规模收缩，租金收入双位数增长

2025-02-12 齐东,胡耀文,杜致远开源证券一抹朝阳

核心观点：公司单月销售规模下降，但租金收入保持双位数增长，维持“买入”评级。
关键数据：
- 销售：2025年1月合同销售金额10.17亿元，同比下降72.45%；销售面积11.56万方，同比下降77.44%；销售均价8798元/平米，同比增长22%。2024年累计销售金额401.71亿元，同比下降47.13%；销售面积538.82万方，同比下降44.38%。全年交付超10万套，竣工面积1529.1万方，同比下降24%。
- 租金：2025年1月租金收入10.84亿元，同比增长13.4%。2024年商业运营总收入128.1亿元，同比增长13.1%；租金收入119.5亿元，同比增长13.0%。截至2024年末，已开业吾悦广场173座，轻资产拓展面积713万方；出租物业总建面1604万方，可租面积958万方，出租率97.86%。
- 融资：2024年偿还境内外公开债券52.62亿元，发行中期票据29.2亿元。2025年到期债务6亿美元海外债及37亿元境内债，集中在下半年。
研究结论：维持2024-2026年归母净利润预测分别为11.8、16.7、21.6亿元，EPS分别为0.5、0.7、1.0元，对应PE分别为22.7、16.0、12.4倍，维持“买入”评级。
风险提示：政策调控风险、三四线城市项目去化风险、吾悦广场拓展不及预期。