业绩简评
- 2024年公司收入122.6亿元，同比增长3.0%；归母净利润51.6亿元，同比增长6.8%。
- 2025年第一季度收入28.6亿元，同比增长4.7%；归母净利润11.4亿元，同比增长9.1%。
经营分析
- 2024年业绩稳健，日用消费品行业贡献良性增长，其余行业贡献承压。
- 日用消费品收入75.9亿，同比增长13.4%，占收入比61.9%。
- 互联网、娱乐及休闲、房产家居行业收入双位数下滑。
- 楼宇媒体收入稳健增长，同比增长3.9%；影院媒体收入承压，同比下降10.4%。
- 电梯电视媒体数量小幅增长，增量主要在高线城市；电梯海报媒体数量有所收缩，仅境外数量小幅增加。
- 2024年第四季度收入30.0亿元，同比下降7.06%，主要系去年同期基数较高。
- 第四季度归母净利润11.87亿元，同比下降3.08%，净利率39.6%，同比+1.63pcts。
- 主要系销售费率同比-1.1pcts，投资收益同比+41.6%，占收入的比例同比+1.4pcts。
- 2025年第一季度业绩符合预期，保持个位数增长。
- 第一季度归母净利润同比中高个位数增长，归母净利率39.7%，同比+1.6pcts。
- 主要系投资收益占收入的比例同比+2.5pcts，投资收益同比+106.1%至1.5亿元。
股东回报与未来展望
- 公司重视股东回报，2024年合计现金分红0.33元/股，股利支付率92.45%，当前股息率4.69%。
- 公司龙头地位稳固，日用消费品是其基本盘，业绩表现与经济增速、品牌广告预算、新赛道的崛起关联度较大。
- 2025年4月9日，公司公告称拟通过发行股份及支付现金收购新潮传媒100%股权，新潮主营业务为梯媒广告，但其点位与公司重合度较低。
- 收购完成后，公司有望进一步打通线下梯媒投放渠道，增加覆盖面，或将支撑刊例价提升。
盈利预测、估值与评级
- 预计公司2025-2027年归母净利分别为53.54/56.85/58.56亿元，对应PE为18.53/17.45/16.94倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济回暖不及预期。
- 消费品及下游新兴赛道投放不及预期。
- 坏账风险。
- 海外进展不及预期。
- 行业竞争加剧。
