1-2月经济数据点评：投资消费均较好，农业投资值得关注

动态点评 http://www.cgws.com 汪毅021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号:S1070512120003 钱思韵021-61680675 Email:qiansy@cgws.com 从业证书编号:S1070115070010 相关报告 <<荷兰大选前瞻>> 2017-03-07 <<耶伦鹰派讲话，3月加息或在即>> 2017-03-05 <<李克强总理政府工作报告点评>> 2017-03-05 投资消费均较好， 农业投资值得关注 ——1-2月经济数据点评 房地产数据虽增长，但上升潜力有限，未来投资拉动主力或依靠基建，基建的大力发展或可持续。网购继续成为消费主力，1-2月消费数据表现优异。工业供给侧改革高效推进，钢铁煤炭改革持续前进。农业投资持续推进，未来前景可观。 2017年1-2月份，全国固定资产投资同比增长8.9%，增速比去年全年提高0.8个百分点。社会消费品零售总额同比名义增长9.5%。1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，较2016年12月份加快0.3个百分点；从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.60%。  供需两端来看，投资、工业增加值均稳中有升，消费增速提升；需求端，投资消费增势较好；供给端，工业增加值增速上升，供给侧改革持续深化，企业效益持续好转。  需求端情况：投资平稳增长，房地产投资增速加快。1-2月份固定资产投资增速为8.9%，增速比去年全年提高0.8个百分点。投资三驾马车看，基建投资仍保持较快增长，而房地产增速加快。1-2月基础设施投资增速27.3%，增速比去年全年提高9.9个百分点。1-2月房地产投资同同比增长8.9%，增速比上年全年加快2.0个百分点。制造业投资增长4.3%，增速提高0.1个百分点。  消费增速提升，表现优异。1-2月份，社会消费品零售总额57960亿元，同比名义增长9.5%。限额以上单位消费品零售额24680亿元，增长6.8%。；因餐饮收入6251亿元，同比增长10.6%；商品零售51708亿元，增长9.4%。全国网上零售额8580亿元，同比增长31.9%。网购继续成为消费主力。  供给端情况：1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3 %，较2016年12月份加快0.3个百分点。多数周期性行业的工业品回落，主要因打击3月过度投机的大宗商品价格。分三大门类看，1-2月份，采矿业增加值同比下降3.6%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.4%。1-2月份，41个大类行业中有32个行业增加值保持同比增长，其中农副食品加工业增长较快，未来前景可观。  投资消费继续提升，供给侧改革持续推进，财政支出上升。房地产数据虽增长，但上升潜力有限，网购继续成为消费主力。工业供给侧改革高效推进，钢铁煤炭改革持续前进。农业投资持续推进，未来前景可观。 要点 数据 结论 联系人:（研究助理） 分析师 证券研究报告 2017年03月16日 宏观经济研究| 动态点评 宏观经济研究*动态点评 2017年03月16日 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 投资消费均较好，农业投资值得关注 ............................................................................... 4 2. 需求端情况 ........................................................................................................................... 4 2.1 投资平稳增长，房地产投资增速加快 ...................................................................... 4 2.2 消费增速提升，表现优异 .......................................................................................... 4 3. 供给端情况 ........................................................................................................................... 6 4. 投资消费继续提升，供给侧改革持续推进，财政支出上升 ........................................... 7 宏观经济研究*动态点评 2017年03月16日 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：1-2月固定资产投资平稳增长（%） .............................................................................. 5 图2：1-2月房地产投资增速较快（%） .................................................................................. 5 图3：1-2月基建投资保持较快增长（%） .............................................................................. 5 图4：1-2月商品房销售增速平稳（%） .................................................................................. 5 图5：1-2月新开工、施工和竣工保持上行（%） .................................................................. 5 图6：1-2月制造投资累计同比出现回升态势（%） .............................................................. 5 图7：1-2月消费增速同比有所提升（%） .............................................................................. 6 图8：1-2月消费结构分化（%） .............................................................................................. 6 图9：1-2月房地产链条上升（%） .......................................................................................... 6 图10：1-2月原油上升，汽车回落（%） ................................................................................ 6 图11：1-2工业增加值回升（%） ............................................................................................ 7 图12：1-2月发电量保持平稳（%） ........................................................................................ 7 图13：1-2月工业三大门类情况（%） .................................................................................... 7 图14：1-2月出口交货值增长显著（%） ................................................................................ 7 宏观经济研究*动态点评 2017年03月16日 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资消费均较好，农业投资值得关注  供需两端来看，投资、工业增加值均稳中有升，消费增速提升；需求端，投资消费增势较好；供给端，工业增加值增速上升，供给侧改革持续深化，企业效益持续好转。 2. 需求端情况 2.1 投资平稳增长，房地产投资增速加快  投资：1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）41378亿元，同比增长8.9%，增速比去年全年提高0.8个百分点。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.77%。。  投资三驾马车看，基建投资仍保持较快增长，房地产增速较快。  1-2月基础设施投资增速27.3%，增速比去年全年提高9.9个百分点。  1-2月房地产投资同比增长8.9%，增速比上年全年加快2.0个百分点，比上年同期加快5.9个百分点百分点。1-2月份，商品房销售面积同比增长25.1%，增速比去年全年提高2.6个百分点；新开工和施工面积同比增长10.4%，增速提高2.3个百分点；全国房地产开发投资同比增长8.9%，增速比上年全年加快2.0个百分点，比上年同期加快5.9个百分点百分点，比上年同期加快5.9个百分点。  制造业投资12160亿元，增长4.3%，增速提高0.1个百分点。  2017年1-2月份，民间固定资产投资24977亿元，同比名义增长6.7%，增速比去年全年提高3.5个百分点；民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为60.4%。分产业看，第一产业民间固定资产投资739亿元，同比增长18.9%；第二产业11179亿元，增长2.9%；第三产业13059亿元，增长9.4%。值得关注的是，民间投资里增速较大的石油和天然气开采业（116.1%），汽车制造业（14.1%），电力、热力生产和供应业（14.2%），卫生和社会工作（37.1%）。降幅明显的是煤炭开采和洗选业（-28.6），黑色金属矿采选业（-21.3%），黑色金属冶炼和压延加工业（-22.4%），建筑业（-31.7%）、公共管理、社会保障和社会组织（-31.7%）。 2.2 消费增速提升，表现优异  2017年1-2月份，社会消费品零售总额57960亿元，同比名义增长9.5%。  从限额以上企业商品零售的分行业来看  限额以上单位消费品零售额24680亿元，增长6.8%，按消费类型分，1-2月份，餐饮收入6251亿元，同比增长10.6%；商品零售51708亿元，增长9.4%。  2017年1-2月份，全国网上零售额8580亿元，同比增长31.9%。其中，实物商品网上零售额6419亿元，增长25.5%，占社会消费品零售总额的比重为11.1%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长15.1%、15.8%和30.7%。 宏观经济研究*动态点评 2017年03月16日 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图1：1-2月固定资产投资平稳增长（%） 图2：1-2月房地产投资增速较快（%） 资料来源：长城证券研究所整理 资料来源：长城证券研究所整理 图3：1-2月基建投资保持较快增长（%） 图4：1-2月商品房销售增速平稳（%） 资料来源：长城证券研究所整理 资料来源：长城证券研究所整理 图5：1-2月新开工、施工和竣工保持上行（%） 图6：1-2月制造投资累计同比出现回