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宏观经济宏观周报：2025年1-2月消费对经济增长的贡献值得关注和期待

2025-01-26 董德志,李智能,李智国信证券 CS杨林

核心观点：2025年1-2月消费对经济增长的贡献值得关注和期待。2023、2024年春节所在的1-2月社会消费品零售总额环比连续两年明显高于疫情前同期平均水平，表明近几年国内居民在春节的消费意愿明显增强。
经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B延续季节性下行。从分项来看，本周消费、房地产领域景气变化不大，投资领域景气回落；本周消费、房地产领域表现相对较优。从季节性比较来看，春节前一个月指数B均会季节性回落，平均每周回落0.2，本周指数B标准化后下行0.4，表现逊于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能环比继续放缓。
周度资产价格：基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2025年1月31日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。
CPI高频跟踪：（1）本周食品、非食品价格均上涨。预计2025年1月CPI食品环比约为3.5%，非食品环比约为0.5%，CPI整体环比约为1.1%，1月CPI同比或明显上升至0.9%。（2）1月上旬国内流通领域生产资料价格继续下跌，中旬止跌上涨。预计2025年1月国内PPI环比约为零，PPI同比回升至-2.1%。
PPI高频跟踪：1月中旬流通领域生产资料价格止跌上涨。预计2025年1月国内PPI环比约为零，PPI同比回升至-2.1%。
风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。