2024年报点评LED轻装上阵，AI终端创新有望驱动新一轮成长

东山精密（002384）2024年年报点评：

核心观点：

• LED业务减值影响短期业绩，但长期趋势向好。
• AI终端创新驱动FPC业务增长，打开新的成长空间。
• 新能源业务快速增长，成为未来第二成长引擎。

关键数据：

• 2024年营收367.70亿元（YoY+9.27%），归母净利润10.86亿元（YoY-44.74%）。
• 24Q4收入103.04亿元（YoY-7.59%，QoQ+4.74%），归母净利润0.18亿元（YoY-97.11%，QoQ -96.39%）。
• AI手机预计2027年达8.27亿台，2023-2027年CAGR 100.7%。
• 新能源业务收入86.5亿元，同比+36.98%，营收占比23.52%。

研究结论：

• AI推动终端创新，FPC业务迎来增长机遇。
• 新能源业务成为重要增长动力，未来有望保持强劲增长。
• 公司作为头部FPC厂商，有望受益于产品规格快速迭代升级。
• 调整25、26年并新增27年业绩预测，25-27年营收分别为30.18/35.34/40.29亿元。
• 给予公司2025年20xPE，对应目标价35.4元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 手机、汽车销量不及预期。
• 海外投资建设运营不及预期。
• 原材料、汇率大幅波动。
• 行业竞争加剧。
• 全球贸易冲突加剧。