航运月报：OPEC+增产高于市场预期 或将利好油运市场

前言概要

• 运价回顾：原油油轮4月呈现震荡偏强走势，价格中枢环比上移。波罗的海原油运价指数本月均值为1124.2，环比+21.80%，同比去年-5.15%。VLCC船型4月长期加权日度平均收益环比上涨，苏伊士船型和阿芙拉船型均有所上涨，其中阿芙拉船型运价上涨最为明显（环比+79.71%）。
• 运价展望：OPEC+自5月起增产41.1万桶/日，高于市场预期，或将利好油运市场。BDTI维持偏强震荡，关税对油运实际影响有限。VLCC运价或受货源集中流出提振，后续需关注货源释放节奏。

基本面情况

• 原油油轮运价：
  • VLCC船型运价环比小幅上涨，中东-中国TD3C-TCE月均运价环比+0.31%，美湾-中国TD22-TCE月均运价环比+0.07%。中东航线4月底货盘收尾，5月初货盘进场，部分东南亚货盘成交价格较高，推动运价上涨。
  • 美国对俄制裁可能迫使中国和印度增加主流VLCC市场原油进口，支撑运价。
  • VLCC东西运力分布不均，东向运力远超西向，西部运力占比持续下跌。
  • 阿芙拉船型运价加权平均收益环比+12.40%，强于苏伊士船型（环比+7.03%）。地缘政治风险升温推动油价走高，支撑中小型油轮运价。
• 全球原油海运贸易：
  • 克拉克森预计2025年全球海运原油贸易量增长2.7%，大西洋地区出口至亚洲原油贸易持续增长，红海事件导致的船舶绕航进一步推动贸易增长。
  • 2025年首季全球油轮交易量同比锐减23%，MR2型交易量下滑58%，VLCC/ULCC收缩33%，Aframax/LR2型微增，苏伊士型翻番但增长部分集中在同一买家。
• 原油油轮运力供给：
  • 原油油轮净运力下降，2025/2026年行业可交付运力低位，潜在订单难以覆盖船队更新退出数量。
  • 2025年预计交付43艘原油轮，总运力715万载重吨。VLCC浮式储油运力处于历史偏低水平，截至4月中旬共35艘VLCC用作储油，运力规模近1091万载重吨，较去年同期回落近150万载重吨。

行情分析与展望

• 供需角度：OPEC+增产41.1万桶/日，高于预期，利好油运市场，中长期市场需求或有进一步抬升可能。
• 运价角度：BDTI维持偏强震荡，关税对油运实际影响有限，主要关注情绪扰动。VLCC运价或受货源集中流出提振，后续需关注货源释放节奏。