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估值周观察（4月第4期）全球权益市场回暖，估值温和扩张

2025-04-27 国信证券表情帝

核心观点：近一周全球权益市场回暖，估值温和扩张。美股领涨，估值扩张幅度较大；A股核心宽基估值整体稳定，各风格指数估值分化；一级行业涨多跌少，估值温和扩张；必选消费行业估值性价比占优；新兴产业估值扩张，人形机器人再拾升势。
关键数据：
- 海外市场：纳斯达克指数、纳斯达克100分别上涨6.73%、6.43%，领涨全球核心宽基；纳斯达克指数、纳斯达克100、道琼斯指数PE扩张超过1x。
- A股核心宽基：中证1000和国证2000的估值扩张较为显著，PE扩张幅度分别为0.86x和2.51x；小盘成长PE扩张显著，扩张幅度为4.09x，但PCF缩减1.97x。
- A股主要宽基指数：PE、PB、PS均位于近一年45%-70%分位数，PCF位于近三年80%-85%分位数。
- 一级行业：通信、食品饮料估值收缩幅度最大，国防军工、美容护理PE扩张幅度最大，分别扩张4.41x、3.48x。
- 必选消费行业：食品饮料三年分位数四项均值仅为13.72%，五年分位数四项均值仅为8.25%；农林牧渔三年分位数四项均值仅为13.07%，五年分位数四项均值仅为13.68%。
- 新兴产业：智能汽车、绿色生产力板块涨幅相对较大，汽车电子涨幅达4.84%，风电涨幅达3.73%；光伏受年报一季报披露影响，业绩下修导致估值被动扩张；IDC整体业绩较好，股价上涨同时PE收缩幅度达8.58x。
研究结论：
- A股市场估值整体处于合理水平，但各风格指数估值分化，大盘成长中短期分位数水平占优。
- 下游必选消费（尤其食品饮料、农林牧渔）估值继续处于历史低位区间，安全边际与配置吸引力突出。
- 以钢铁、煤炭为代表的上游资源，以银行、房地产为代表的大金融，以及以通信、传媒为代表的TMT行业估值已累积较高溢价，短期关注业绩兑现度与预期差弥合程度。
- 机器人概念再拾升势，领涨概念包括宇树机器人、光芯片、光模块、人形机器人、高速铜连接。