公司点评：业绩稳健增长，AI加速外部商业化与内部赋能

核心观点与关键数据

鼎捷数智发布2024年年报及2025第一季度季报，业绩稳健增长。2024年营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长4.62%、3.59%、13.18%；2025Q1营收同比增长4.33%，归母净利润亏损收窄31.92%。

AI业务进展

• 外部商业化：2024年AI业务营收同比增长135.07%，2025Q1PLM产品签约金额同比增长超20%，AIOT领域收入同比增长超50%。
• 内部赋能：AI技术提升运营效率，2024年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降1.34、1.20、2.86pct，2025Q1营销转化率提升54%。
• 技术优势：鼎捷雅典娜数智原生底座具备模型、数据与工具链优势，未来将拓展AI Agent应用，融入工业软件产品矩阵。

东南亚出海机遇

• 非大陆地区营收：2024年同比增长7.53%，2025Q1同比增长2.87%（剔除汇率影响后为7.08%）。
• 区域增长：泰国和越南在地收入同比增长分别超90%和100%。
• 签约情况：2025Q1中国台湾地区新客签约家数增长近10%，东南亚地区签约金额同比增长33%。

投资建议与预测

• 盈利预测：预计2025-2027年营业总收入分别为26.77/31.22/36.23亿元，同比增长14.8%/16.6%/16.1%；归母净利润分别为2.05/2.53/3.17亿元，同比增长31.4%/23.9%/25.3%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

雅典娜平台迭代不及预期、AI应用开发数量及产品性能不及预期、AI商业化进展不及预期、制造业IT需求不及预期等。