震荡市中寻求高胜率，关注银行转债

核心观点

• 本周权益与转债市场窄幅震荡，交投情绪较弱，主要受美国关税反复扰动、主题轮动较快等因素影响。
• 市场可能有边际增量资金入场，但成交量仍趋弱，短期震荡市场防御型配置倾向或更强。
• 不确定市场中若倾向胜率多于赔率，可关注有正反逻辑的银行转债，如兴业、重银和上银等大额转债。
• 银行转债配置方面，平衡类银行转债性价比或更高，尤其关注大额转债。
• 展望后市，短期市场或仍震荡为主，建议维持仓位关注高胜率策略，具体方向包括大额红利底仓转债、高YTM且有中长期化债意向和下修空间的大额破面光伏转债，以及有强逻辑支撑板块如内需、自主可控等主题。

关键数据

• 转债日成交额从4月9日的1131.93亿元下滑至本周五的452.41亿元，百元溢价率压缩。
• 博时转债ETF份额在4月关税冲击后缩量速度加快，上周五触底后开始回升，本周份额增加0.59亿份。
• 转债市场百元溢价率收于24.27%，较前周下跌1.06%，处于近半年以来60.5%历史分位。
• 跌破债底转债个数28只，跌破面值转债个数13只，YTM大于3转债个数33只。

研究结论

• 短期市场或维持区间震荡，资金保守观望，建议关注高胜率策略。
• 银行转债具备防御性，在不确定市场中追求高胜率时可重点关注。
• 平衡类银行转债性价比更高，尤其关注大额转债如兴业、重银和上银。
• 下周市场或有补缺调整，但政策态度明朗，向下空间或有限，向上空间尚不明晰。