量化观市：高波动环境下，如何在中小盘板块寻求确定性？

市场概况

• 主要市场指数表现：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数均下跌，涨跌幅分别为-1.6%、-2.87%、-4.52%和-5.5%。
• 行业指数表现：中信行业指数跌多涨少，农林牧渔、商贸零售、国防军工、消费者服务及食品饮料等5个行业指数上涨，其中农林牧渔行业指数涨幅最大，达3.18%。

近期经济日历

• 中国方面：关注3月进出口和社零数据的公布。
• 美国方面：关注美国政府对于关税政策的相关发言以及美联储官员的发言。

市场宏观环境概况

• 通胀数据：3月CPI同比-0.1%，较上个月上行0.6%；3月PPI同比-2.5%，较上个月下行0.3%。
• 信贷数据：3月社融存量同比8.4%，较上个月上行0.2%；3月M1同比1.6%，较上个月上行1.5%。
• 市场波动：受美国总统宣布的“对等关税”政策影响，市场出现惶恐性下行。
• 政府响应：中央汇金增持ETF，央行表示必要时为中央汇金提供充足再贷款，上调保险资金权益资产配置比例上限。
• 关税冲突：中美双方将对方的关税加征了125%的幅度，中国半导体行业协会发布规定将流片地认定为原产地，为国内芯片国产替代提供机会。美国后对智能手机、笔记本电脑、芯片等电子产品豁免“对等关税”。
• 经济影响：关税冲突难以完全解除，对出口依赖程度较高的行业盈利水平仍会有所下行，外需端增速下滑仍会对今年总量经济增速有所影响。

中期权益配置视角

• 权益推荐仓位：25%。
• 经济增长层面信号强度：0%。
• 货币流动性层面信号强度：50%。
• 模型收益率：2025年年初至今收益率为1.06%，同期Wind全A收益率为1.90%。

微盘股指数择时与轮动指标监控

• 轮动信号：微盘股茅指数相对净值在2024年10月14日触发上穿年线的信号，趋势一直延续。
• 风险预警信号：波动率拥挤度指标已回落到阈值以下，利率同比指标未触发阈值。

量化因子视角

• 选股因子：上周价值因子在沪深300股票池中表现突出，市值因子也有较好的表现，质量因子在全部A股股票池中同样取得了正收益。
• 量价类因子：市场宽幅震荡，市场资金风险偏好逐步回落，低成交量和低波等量价类因子表现良好。
• 一致预期因子：中小盘板块内（中证500和中证1000成分股），一致预期因子表现良好。
• 转债因子：正股成长和转债估值因子取得了正的多空收益。

投资建议

• 核心仓位：维持在大盘价值，配置内需板块（消费者服务和食品饮料）以及低估值板块（银行和公共事业等）。
• 战术性仓位：配置国产替代（芯片）和与外需低相关的医药板块进行阶段性博弈。