电子行业7月跟踪：趋近高胜率区间，关注景气向上的龙头

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业点评报告 电子 [Table_Main] 电子 趋近高胜率区间，关注景气向上的龙头 —电子行业7月跟踪 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-08-07 评级： 推荐 上次评级： 推荐 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 表现% 1m 3m 12m 电子(申万) -2.92 -1.54 1.33 上证综指 2.49 4.31 9.38 财富证券研究发展中心 何晨 研究助理：彭志明 0731-84779574 0731-88954710 hechen@cfzq.com pengzm@cfzq.com S0530513080001 S0530115090007 相关研究报告： 行业研究*智能控制器行业深度报告：智能化和万物互联，智能控制器迎来高速增长,2017-08-02 行业研究*电子行业6月跟踪：预期中报业绩保持高增速,2017-07-05 行业研究*电子行业5月跟踪：估值逐步进入高胜率区间,2017-06-05 重点股票 2016A 2017E 2018E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 三安光电 0.53 35.84 0.74 25.67 0.92 20.65 推荐 均胜电子 0.95 32.63 1.23 25.20 1.46 21.23 推荐 欣旺达 0.36 41.40 0.46 25.00 0.55 20.90 推荐 歌尔股份 0.51 37.25 0.67 28.35 0.78 24.35 推荐 资料来源：财富证券 [Table_Summry] 投资要点  7月个股中位数跌幅-3.12%，SW电子指数跌幅-3.59%。2017年7月1日-8月4日，SW电子204家公司的涨跌幅中位数为-3.12%，SW电子指数涨跌幅为-3.59%，指数跌幅排名SW28个行业第八名，同期沪深300、中小板、创业板涨跌幅为+3.75%、-2.24%和-5.68%  整体法估值处于历史后32.80%分位，中位数法估值处于历史后40.23%%分位。截止到8月4日，SW电子整体法估值（历史TTM，剔除负值）为41.22倍，估值处于历史后32.80%分位；SW电子中位数法估值（历史TTM，剔除负值）为50.11倍，估值处于历史后40.23%分位。  169家公司公告中报业绩预告，预计增速中位数30%-40%。2017年Q1，SW电子196家公司收入增速中位数为+31.98%，净利润增速中位数为+42.33%。从已经公布的169家公司业绩中报预告来看，净利润同比增长的达到124家，净利润同比减少的达到45家，我们预计中报归母净利润增速的中位数区间在30%-40%。  行业维持“推荐”评级。我们认为在目前的估值分位，预判2017-2018电子行业相对较高的业绩增速（行业净利润复合增速不低于+15%），如果未来半年至一年阶段，SW电子指数保持现有位置横盘或者继续阴跌，我们认为随着行业增速修复估值，SW电子行业整体法和中位法估值正在逐步进入历史后30%分位，我们维持行业“推荐”评级。中长期方面，我们建议关注未来1-2年行业景气度向上，公司竞争优势明显且持续、估值（PE和PEG）相对合理或低估的标的，建议关注三安光电、均胜电子、长电科技、顺络电子；短期方面，建议关注智能手机全面屏带来中小面板均价提升和mcll部分产能退出导致产品涨价的议题，建议关注深天马A、风华高科。  风险提示：行业业绩增速不及预期、市场估值中枢下移 电子行业7月跟踪：趋近高胜率区间，关注景气向上的龙头 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、2017年7月电子行情和估值 ........................................ - 3 - 1、7月1日-8月4日，电子指数涨跌幅-3.59% ........................... - 3 - 2、电子板块整体估值41.87倍，中位数估值49.76倍 ..................... - 4 - 二、2017Q1业绩统计及2017H1业绩预告 ................................. - 4 - 三、电子行业数据跟踪 ................................................ - 6 - 1、半导体 ........................................................... - 6 - 2、消费终端 ......................................................... - 7 - 3、原材料价格 ....................................................... - 8 - 4、台湾电子企业月度营收数据 ......................................... - 9 - 四、行业资讯 ....................................................... - 12 - 1、苹果发布第三财季报告，唯大中华区营收下降10% ..................... - 12 - 2、台积电第二季度净利润21.9亿美元 同比下滑8.6% .................... - 12 - 3、高通第三财季净利润9亿美元，同比下降40% ......................... - 13 - 4、ASML今年营收成长上看25%，Q2新增8台EUV订单 .................... - 13 - 五、投资策略 ....................................................... - 13 - 六、风险提示 ....................................................... - 14 - 电子行业7月跟踪：趋近高胜率区间，关注景气向上的龙头 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 一、2017年7月电子行情和估值 1、7月1日-8月4日，电子指数涨跌幅-3.59% 2017年7月1日—8月4日，SW电子指数涨跌幅为-3.59%，同期沪深300、中小板、创业板涨跌幅为+3.75%、-2.24%和-5.68%。在SW28个行业中，期间SW电子指数涨幅排名第八。 图表1：7.1-8.4期间，SW电子指数涨幅-3.59% 图表2：7.1-8.4期间，SW电子指数涨幅排名第八 资料来源：财富证券、wind 资料来源：财富证券、wind 2017年7月1日—8月4日，SW电子204家公司的涨跌幅中位数为-3.12%，期间SW电子涨跌幅排名前五的个股如下（剔除上市未满一年的新股）： 图表3：7.1-8.4期间，SW电子个股涨跌幅排行 行业涨幅前五名 行业跌幅前五名 股票名称 涨跌幅（%） 股票名称 涨跌幅（%） 远望谷 +51.54% 联得装备 -30.01% 杉杉股份 +28.08% 紫光国芯 -20.05% 亿纬锂能 +26.55% 保千里 -18.89% 横店东磁 +22.33% 和晶科技 -16.30% 鹏辉能源 +16.33% 航天电器 -15.99% 资料来源：财富证券 电子行业7月跟踪：趋近高胜率区间，关注景气向上的龙头 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 4 - 2、电子板块整体估值41.87倍，中位数估值49.76倍 截止到8月4日，SW电子整体法估值（历史TTM，剔除负值）为41.22倍，估值处于历史后32.80%分位（从2000年起始的整体法的估值中位数为48.84倍）；SW电子中位数法估值（历史TTM，剔除负值）为50.11倍，估值处于历史后40.23%分位（从2000年起始的中位法的估值中位数为55.84倍）。 图表4：截止到8月4日电子整体法估值41.22倍 图表5：截止到8月4日电子估值中位数50.11倍 资料来源：财富证券、wind 资料来源：财富证券、wind 截止到8月4日，SW电子细分子行业的整体估值（历史TTM，剔除负值）如下： 图表6：截止到8月4日，电子细分行业的整体估值水平 集成电路 分立器件 半导体材料 印制电路板 被动元件 显示器件III LED 光学元件 其他电子III 电子系统组装 电子零部件制造 最新 56.28 50.55 75.88 31.94 44.36 37.97 31.94 62.21 44.52 33.85 50.52 中位数 66.78 59.34 76.53 34.325 46.24 47.545 48.15 59.07 50.15 47.18 47.1 最高值 144.1 249.4 482.3 99.5 94.3 189.1 130.5 105.2 140.4 320.3 97.9 最低值 19.6 15.8 15.3 11.2 16.5 10.2 6.8 18.7 19.1 18.6 14.3 资料来源：财富证券 二、2017Q1业绩统计及2017H1业绩预告 2017Q1持续高增长，增速再创新高。2017年Q1申万电子行业实现收入1721.28亿元，同比增长+49.04%，归母净利润109.36亿元，同比增长+59.54%；2017年Q1收入增速是自2011年以来的最好水平。从189家公司2017年Q1收入和净利润增速中位数来看，2017年Q1收入增速中位数为+31.98%，净利润增速中位数为+42.33%。 电子行业7月跟踪：趋近高胜率区间，关注景气向上的龙头 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 5 - 图表7：2011-2016年电子行业收入和增速 图表8：2011-2016年电子归母净利润增速 资料来源：财富证券、wind 资料来源：财富证券、wind 收入和净利润增速创新高的原因：光学电子、元件和半导体拉动。从收入来看，2011-2015年申万电子的收入增速相对稳定（19%-22%区间内），2016年及2017年Q1收入实现突破增长的原因： 1）子行业光学光电子（2016年行业收入占比38.42%）2016年及2017年Q1收入增速分别为+33.51%和+56.87%，而2015年的增速为+23.19%；2) 子行业元件（2016年行业收入占比16.89%）2016年及2017年Q1收入增速分别为+28.27%和+33.45%，而2015年的增速为+9.11%；3）子行业半导体（2016年行业收入占比11.4%）2016年及2017年Q1收入增速分别为+49.92%和+64.87%，而2015年的增速为+18.57%。 从归母净利润来看，2011-2015年申万电子的净利润增速波动较大2011-2015年净利润从182.09亿元增