公司事件点评报告：持续研发投入，创新转型收获在即

核心观点与关键数据

一品红药业因集采和销售模式调整，2024年及2025年Q1收入和利润大幅下降，但剔除价格影响后销量增长，2025年Q1利润由亏转盈。公司累计参与四批次集采，9个品种中标，集采影响逐步减弱。

研发投入与创新转型

公司持续增加研发投入，2024年研发投入约3.25亿元，同比增长7.77%，占营收比例提升至22.40%。2024年至今新增11个注册批件，2个临床阶段新药。

AR882新药进展

AR882是公司创新转型的关键品种，有望成为痛风和高尿酸领域Best in Class。其溶解痛风石临床试验成果已亮相2024年EULAR大会。2025年3月，AR882国内III期临床完成首例入组，全球关键性III期REDUCE 1和REDUCE 2试验分别完成首例和全部入组，预计2025年将持续新增III期临床数据。

盈利预测与投资评级

预测公司2025-2027年收入分别为15.65、19.39、23.13亿元，EPS分别为0.36、0.54、0.79元，对应PE分别为104.9、69.6、48.1倍。公司持续研发向创新转型，AR882已取得关键临床数据，具备Best in Class潜力，海外对外授权有望提前兑现临床价值，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

仿制药集采降价风险、新药临床研发不确定性、医药反商业贿赂风险、新药对外授权不确定性风险。