周度要点小结
- 沪镍：本周主力窄幅震荡。宏观面，中美关税缓和预期上升，市场风险情绪改善，美元指数弱势。基本面，菲律宾供应低位回升，印尼限制镍矿开采配额，原料成本上升；下游按需采购，国内库存下降。行情展望，美国财长表示关税问题“不可持续”，预计未来几个月可能局部降温，但全面协议仍需更长时间，政策落地节奏的不确定性仍压制多头情绪。印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行。国内冶炼厂成本持稳上抬，部分炼厂面临亏损；印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显。需求端，不锈钢价格走弱，原料成本较高情况下，不锈钢厂出现利润倒挂情况，后续存在减产预期，下游现货采购需求偏淡；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期国内库存震荡下降，但海外维持累库。技术面，持仓减量交投谨慎，测试MA60阻力，关注MA10支撑。策略建议，操作上，建议暂时观望，或逢回调轻仓做多。
- 不锈钢：本周主力震荡走弱。镍铁价格下跌，但不锈钢价格走弱，钢厂生产积极性下降，下游对需求平淡，市场逢低采购为主，库存消化一般。行情展望，原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；印尼的雨季尚未完全结束，导致供应依然偏紧，预计印尼镍矿价格将维持坚挺。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，不过不锈钢价格下跌，钢厂生产利润倒挂，后续钢厂检修减产可能增多。需求端，传统需求旺季表现不及预期，新增订单平淡，且出口需求大幅放缓。近期下游采购积极性依旧平平，国内不锈钢进入去库周期，但整体去库速度仍偏慢。技术面，持仓增量，面临MA10压力，空头氛围较强。策略建议，操作上，建议暂时观望。
期现市场情况
- 沪镍：截至4月25日，沪镍收盘价为125800元/吨，较上周上涨200元/吨；电解镍现货价为126775元/吨，基差为975元/吨。
- 不锈钢：截至4月25日，不锈钢收盘价为12680元/吨，较上周下跌100元/吨；不锈钢现货基差为920元/吨。
- 镍生铁与镍铁价格：截至4月25日，平均价:镍生铁(1.5-1.7%)价格为3500元/吨，较上周持平；平均价:镍铁(7-10%):全国价格为975元/镍，较上周下跌15元/镍。
- 价格比率：截至4月25日，上期所镍不锈钢价格比值为9.92，较上周上涨0.09；上期所锡镍价格比值为2.09元/吨，较上周上涨0.05。
- 持仓量：截至2025年4月25日，沪镍前20名净持仓为3441手，较2025年4月21日减少1374手；不锈钢前20名净持仓为-11903手，较2025年4月21日减少1306手。
产业链情况
- 镍矿：截至4月18日，全国主要港口统计镍矿库存为663.89万吨，较上周下降0.49%。
- 电解镍：2025年2月，电解镍产量为2.832万吨，环比下降5.69%；2025年3月，精炼镍及合金进口量为8559.429吨，同比增加8.37%；1-3月，精炼镍及合金累计进口42304.864吨，同比增加119.93%。
- 库存：截至4月25日，上海期货交易所沪镍库存为29587吨，较上周下降745吨；截至04月25日，LME镍库存为24800吨，较上周下降520吨。
- 不锈钢：2025年3月，不锈粗钢总产量为351.21万吨，环比增加11.66%；其中400系产量为64.54万吨，环比增加12.79%；300系产量为190.18万吨，环比增加14.96%；200系产量为96.49万吨，环比增加5.02%。2025年3月，不锈钢进口量为12.48万吨，环比下降3.09万吨；不锈钢出口量为41.2万吨，环比增加17.81万吨。1-3月，累计净进口量-60.1万吨，同比下降28.73万吨。
- 库存：截至4月25日，佛山不锈钢库存为321392吨，较上周下降1289吨；无锡不锈钢库存为604340吨，较上周下降16108吨。
- 生产利润：截至4月25日，不锈钢生产利润为-390元/吨，较上周增加127元/吨。
需求情况
- 房地产业：2025年1-3月，房屋新开工面积为12996.4559万平方米，同比下降24.4%；房屋竣工面积为13060.2722万平方米，同比下降14.3%；房地产开发投资为19904.1692万平方米，同比下降9.9%。
- 家电行业：2025年3月，空调产量为3371.1874万台，同比增加9.34%；家用电冰箱产量为938.3526万台，同比下降5.54%；家用洗衣机产量为1100.2182万台，同比增加18%；冷柜产量为251.9212万台，同比下降16.5%。
- 汽车产业：2025年3月，中国新能源汽车产量为300.6万辆，同比增加31.9%；销量为291.5万辆，同比增加22.1%。
- 机械行业：2025年3月，挖掘机产量为33172台，同比增加12.4%；大中型拖拉机产量为49865台，同比增加3.27%；小型拖拉机产量为13000台，同比下降18.8%。
