周度要点小结
- 沪镍：本周主力合约大幅回落，主要受宏观风险情绪和基本面供需影响。宏观方面，美国总统特朗普计划推行关税引发市场担忧；基本面方面，菲律宾雨季和印尼镍矿开采配额限制导致矿端扰动，国内冶炼产量维持高位，下游逢低采购，库存累库放缓。展望后市，宏观波动频繁，矿端扰动持续，冶炼端产量稳中有升，需求端不锈钢厂减产检修，但宏观政策利好市场情绪，库存增长放缓，高价接受度不高。预计镍价宽幅调整，关注122000元/吨支撑位。操作上建议暂时观望。
- 不锈钢：本周主力合约震荡下跌，镍铁价格延续弱势，钢厂排产持稳增加，下游需求前景信心改善，但实际需求淡季采购偏弱，库存去化不佳。展望后市，印尼镍矿开采配额限制导致原料成本上涨预期增强，冶炼端镍铁厂产量高位持稳，供应端临近春节钢厂减产检修，需求端进入传统淡季，库存去化接近尾声。长期看刺激政策存在加码预期，但市场情绪谨慎，下游对高价不锈钢抵触心态较重。预计价格震荡调整为主。操作上建议暂时观望。
期现市场情况
- 沪镍：截至1月24日，主力合约收盘价为123710元/吨，下跌4460元/吨；电解镍现货价为124450元/吨，基差为740元/吨。
- 不锈钢：截至1月24日，主力合约收盘价为13040元/吨，下跌280元/吨；现货基差为560元/吨。
- 基差走势：沪镍和不锈钢基差均出现下跌。
- 价格比率：沪镍不锈钢比值和沪锡镍比值均震荡波动。
- 持仓量：沪镍前20名净持仓减少，不锈钢前20名净持仓增加。
产业链情况
- 供应端
- 镍矿：港口库存下降，电积镍生产利润亏损。
- 电解镍：国内产量爬升，净出口状态延续，12月产量环比增加1.3%，1-2月累计进口量同比增加5.79%。
- 库存：上期所和LME镍库存均出现下降。
- 需求端
- 不锈钢：300系产量持稳增加，出口量增长明显，12月总产量环比增加，1-9月累计进出口量同比均增加。
- 库存：佛山和无锡不锈钢去库不佳，库存均增加。
- 生产利润：不锈钢生产利润为-810元/吨，环比增加。
- 下游需求
- 房地产业：恢复缓慢，1-12月房屋新开工和竣工面积同比均下降，房地产开发投资同比下降。
- 家电行业：旺季回暖，12月空调、冰箱、洗衣机产量同比均增加。
- 汽车产业：表现较好，12月新能源汽车产量和销量同比均大幅增加。
- 机械行业：企稳改善，12月挖掘机产量同比增加，大中型拖拉机产量同比下降。
