沪锡周度分析：关注关税进展，短期反弹

核心结论
宏观环境偏暖，但锡价短期反弹空间有限，主要受库存下降支撑，但宏观风险和缅甸佤邦复产预期压制。

关键数据

• 库存：本周锡锭社会库存下降72吨，但去库速度放缓。
• 供应：云南和江西炼厂开工率降至56.34%，缅甸佤邦或即将复产，进口窗口小幅打开，3月锡锭进口量同比增147%至2101吨。
• 需求：3月手机产量同比增长0.4%（1.37亿台），计算机产量增7.8%（3212万台），光电子器件增0.9%（1639亿只），锡焊料开工率回升至75.81%。
• 宏观：美国可能下调关税，但谈判漫长；政治局会议表态积极但未超预期。

主要内容
宏观方面，近期政策偏暖，但力度未超预期，关税谈判进展缓慢。供应端，云南和江西炼厂开工率持续下降，缅甸佤邦复产预期增强，但暂无明确消息。进口方面，3月锡锭进口量创历史同期高位，预计4月维持高位，进口窗口小幅打开。需求端，电子产品产量稳中有升，锡焊料需求旺盛，但下游采购偏谨慎，现货成交清淡。库存方面，社会库存连续下降，但去库速度放缓。

风险点
缅甸佤邦复产预期和宏观政策不及预期是主要压制因素，短期反弹高度有限。

下周关注
美国制造业PMI和非农数据，以及关税谈判进展。