玻璃核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：现货价格弱稳，沙河交割品均价1234.6元/吨，周环比-3.4元/吨；期货主力震荡，05合约收盘1074元/吨，周环比-10，09合约收盘1121元/吨，周环比-1。
- 运行逻辑：供应小幅下降，产销不温不火，中下游补库，上游库存由跌转涨，基差先弱后强。基本面矛盾有限，估值向上缺乏动力，延续偏弱震荡；下半周商品氛围好转，产销回暖，呈现反弹。
- 推荐策略：玻璃09震荡1100-1180，关注宏观情绪对商品的影响。
- 风险点：玻璃产线出清；节前中下游补库强势；宏观板块扰动。
- 仓单：截至25日，玻璃仓单2441手。
玻璃影响因素分析
- 需求：4月24日LOW-E玻璃样本企业开工率79.6%，环比+3.2%；订单天数9.3天，环比+13.4%，同比-17.7%。
- 供应：上周末至本周一条产线冷修，浮法玻璃日产量持稳15.78万吨，环比-700；平板玻璃周产量110.58万吨，环比-0.32%；周平均产能利用率78.78%，周环比-0.25%。
- 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6547.33万重箱，环比+39.5万重箱，环比+9.25%；折库存天数29.4天，环比上期+0.2天。
- 基差：FG05合约基差+114元/吨，周环比+8元/吨；FG09合约基差+67元/吨，周环比-1元/吨。
- 利润：天然气为燃料玻璃周均利润-153.13元/吨，周环比+13.72元/吨；煤制气为燃料玻璃周均利润+145.05元/吨，周+16.36元/吨；石油焦为燃料玻璃周均利润-38.35元/吨，周环比-34.29元/吨。
纯碱核心要点及策略逻辑观点
- 行情回顾：现货成交价格震荡，中游期现自提价格在1270-1330元/吨，上游主流地区终端送到价格持稳在1320-1350元/吨上下；期货主力合约探低后反弹，05合约收盘价1321元/吨，环比+35，09合约收盘价1365元/吨，周环+41。
- 运行逻辑：供应维持高位，现价走低带动下游补库需求放量，中上游走货好转。中长期供应过剩矛盾不改，反弹利多在于碱厂检修和浮法/光伏玻璃增产。
- 推荐策略：纯碱09区间看1340-1410。
- 风险点：碱厂检修计划持续增加/检修恢复延迟；节前补库强势；宏观扰动。
- 仓单：截止25日，纯碱注册仓单有3930手，有效预报2546手。
纯碱影响因素分析
- 库存：上游小幅去库，本周去库主要集中在重碱。纯碱上游库存169.10万吨，周环比-2.03万吨（-1.19%）。碱厂库存分布来看，本周去库主要在华北（-1.86万吨）和华东（-0.89万吨）。
- 基差：05合约基差+9元/吨，周环+15；09合约基差-25元/吨，周环+9。
- 利润：氨碱法制碱理论毛利-142元/吨（周环+1）；联碱法纯碱理论毛利-21元/吨（周环-13）。3月份天然气制光伏玻璃亏损收窄。
- 需求：下游逢低刚需补库，玻璃刚需小增。碱厂出货量77.54万吨，环比上周+5.71%；纯碱整体出货率为102.69%，环比+5.11%。
- 供应：本周碱厂产能变动来看：环比上周来看，东北阜丰延续检修降负，天津碱厂、南方碱业周内短停检修，金富源产能恢复。周内检修预期发酵，5月整体检修体量增加。本周纯碱产量75.51万吨，环比-0.05万吨，周环-0.07%。产能利用率89.44%，周环-0.06%。
- 需求：光伏玻璃日熔量97330吨/日，周环+1200，终端反馈电池片价格松动。
