玻璃纯碱周报：玻璃远端预期弱于往年，纯碱进入夏季检修

玻璃市场：

• 近端跌价，供应有所恢复，但需求季节性反弹不明显。
• 持仓量创新高，价格跌近1000元，远期需求未反映季节性反弹。
• 华东、华南产销尚可，但库存高位。
• 下月预计有1-2条产线复产，整体供应稳中略增。
• 下游开工率50.2%，低于往年10%，订单天数10.4天略改善。
• 需求减弱，仓单快速增加，期货盘面下跌，期现商成交减弱。
• 估值方面，玻璃价格接近历史低点，成本下移，上游浅度亏损。
• 策略建议：依托1300以上卖看涨期权、熊市价差组合，或轻仓做空。

纯碱市场：

• 夏季检修到来，德邦推迟投产，供应实质性下降，开工率77-80%。
• 库存未能季节性下降，重碱占比稳定在50%左右。
• 纯碱厂代发天数13天左右，社会库存大幅度下降。
• 光伏玻璃库存28天增加3天，需求回暖，出口较好。
• 利润方面，煤炭价格回落，纯碱各工艺利润恢复。
• 策略建议：依托1550之上卖看涨期权，或者买纯碱空玻璃。

研究结论：

• 玻璃继续震荡寻底，供大于求矛盾仍在。
• 纯碱阶段性检修支撑，基本面好于玻璃。
• 策略建议：玻璃积极保值，买纯碱空玻璃、卖看涨期权等。

风险提示：房屋需求大幅度复苏。