3月规模以上工业企业利润总额累计同比0.8%,由负转正,主要得益于高技术及装备制造业的支撑。一季度整体经济数据表现较好,体现前期政策效果。当前外部风险加大,内部确定性更为重要。利润环比略弱于季节性,但基数走低推动当月同比转正。工业生产带动明显,营收利润率拖累减轻。中游利润占比较高,中游装备制造和高技术行业是重要支撑。春节补库影响暂告段落,3月末名义库存同比4.2%,实际库存同比6.7%。风险提示包括政策力度不及预期、需求恢复不及预期、特朗普关税政策风险及数据测算偏差风险。