一、策略专题：关税至今，哪些方向处于高位/低位？
4月7日至4月25日，内需消费、红利资产表现占优，科技与出口链明显跑输。市场可能迎来新的变盘点，风格可能出现切换。对于高位行业，如果2025年一季报景气较好，持续性可能较强，否则兑现阶段可考虑规避。对于低位行业，如果是受到中美贸易摩擦冲击或2025一季报盈利偏弱，则仍需等待拐点，否则在可能的新风格切换中或有表现。
4.7~4.25区间领涨行业：贵金属、饲料、非金属材料、养殖业、农商行、电力等。4.7~4.25区间领跌行业：美国收入高占比行业（照明设备、医疗服务、小家电、消费电子等）、2025一季报弱盈利行业（自动化设备、焦炭、厨卫电器、医疗器械等）、科技TMT领域（通信服务、IT服务、软件开发等）。
二、策略观点：政策落地后关注变盘方向
大势研判：A股市场可能处于新的变盘点，风格可能切换。建议控制仓位以规避不确定性。宽幅震荡仍是A股市场的基准情形，下方支撑大概率具备较强韧性，若指数向下触及支撑位，可考虑适当增加仓位；而在多方数据印证国内经济超预期改善前，向上突破也存在压力，应谨慎追高。
行业配置：均衡配置以应对不确定性，密切关注变盘后的新方向。关注2025一季报景气可能较强的饲料、非金属材料、养殖业等，以及科技TMT板块特别是AI方向基本面风险不大，可密切关注是否有新催化驱动新一轮行情。建议关注具备“业绩高增+股价高开”特征的标的，等待完整披露后参与确定性。防御方向看，银行、保险、水电等红利资产仍然可以作为底仓配置，黄金股波动放大，短期可适当规避。
三、本周市场表现与政策事件
A股复盘：市场表现较为平稳，风偏小幅修复、情绪触底回升。中证2000和中证1000表现居前，北证50和科创50表现较弱。申万行业多数上涨，汽车、美容护理和基础化工涨幅居前。市场风险偏好小幅修复、情绪继续降温。A股增量资金小幅净流出。
海外回顾：全球权益市场全面上涨，美股表现居前。纳斯达克、德国DAX、标普500领涨。
大类资产：金价冲高回落、美元探底回升。权益方面，本周全球市场上涨3.95%。商品价格涨跌参半，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为-1.60%、-0.86%、2.35%和2.23%。利率债方面，中债长短端利率均回升，美债长短端利率均回落，中美利差收窄。汇率方面，美元指数上涨0.24%，人民币升值0.18%。
政策事件：4月政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。特朗普对华态度缓和，承认美对自华进口商品关税过高，预计将大幅降低。中美正就关税问题谈判甚至会达成协议？外交部：都是假消息。
风险提示：地缘政治恶化、经济大幅衰退、政策超预期变化。
