投资策略报告：哪些成长方向领跑春季躁动？

核心观点与关键数据

• 春季行情回顾与展望：成长板块引领春季进攻行情，节后小盘成长主题进攻如期展开。若海外环境短期不出现特别变化，流动性宽松、经济具备修复预期，行情至少持续至两会前夕。重点关注TMT、小盘、主题、成长。去年中央经济工作会议至年底表现领先的AI、人形机器人、低空经济是市场的三大主题主线。
• 配置建议：推荐券商、科技主题。科综ETF即将密集发行，关注其中非科创50成分；低空经济具备较大预期差；AI软硬共振，软件应用+硬件支持；人形机器人龙头走势强于同期新能源，关注2025年量产落地的业绩兑现度。
• 宏观环境分析：
  • 海外：美国就业和经济数据韧性，呈现“软着陆”特征，但财长表达和特朗普政策关注可能影响美元美债利率。
  • 国内：春节消费火热，显示经济内生修复动能；逆周期调节和资本市场政策将继续加码。
  • 全球商品：黄金最为亮眼，可应对“滞胀风险”和“衰退风险”，具备避险属性。
  • 港股科技：关税和摩擦压制因素被计入，存在改善可能，中国科技核心资产在AI领域突破，估值折价明显，兼具胜率和赔率。
  • A股市场情绪：跟踪全A指数周日均换手率、融资持仓和成交比重等指标。
• 2024年A股年报业绩预告：
  • 整体预喜率46%，业绩预告继续承压，可能是一次性减值拖累。
  • 非银金融和石油石化超预期，TMT和支持服务业相对占优。
  • 业绩归因：出海景气特征明显（机械、电新、电子、交运等）；家电、汽车受益于国内消费政策。
• 特朗普关税：
  • 新宣告“对等关税”，潜在加征关税HS6位商品数量3840项，金额约120亿美元。
  • “小邮包”关税暂停实施，海关系统处理能力限制。

研究结论

• 春季行情由流动性驱动，行情至少持续至两会前夕，建议关注TMT、小盘、主题、成长。
• 配置层面推荐券商、科技主题，关注科综ETF、低空经济、AI、人形机器人等。
• 宏观环境利好A股，但需关注美国经济衰退、海外金融风险等。
• 业绩预告显示TMT和支持服务业占优，出海景气特征明显。
• 特朗普关税短期影响有限，但需关注长期影响。