25Q1超预期，看好全年业绩表现

业绩简评

2024年公司实现收入209.83亿元（同比+3%），归母净利润35.56亿元（+6%），扣非归母净利润30.99亿元（同比-12%）。2025年Q1公司实现收入60.26亿元（+16%），归母净利润10.50亿元（同比+17%），扣非归母净利润10.60亿元（同比+26%）。

经营分析

• 业务增长：门诊量1694万人次（同比+12%），手术量129万例（同比+9%）。屈光项目收入76.03亿元（同比+36%），白内障项目收入34.89亿元（同比+17%），视光服务项目收入52.79亿元（同比+25%）。
• 区域发展：境内业务收入180.70亿元（+2.94%），境外业务收入26.25亿元（+15.1%），其中欧洲地区收入20.31亿元（+18.05%）。
• 网络扩张：通过收购87家医疗机构，境内医院达352家，门诊部229家。
• AI赋能：发布眼科垂直大模型AierGPT和数字人“爱科”，AI智能客服已服务201万人次。

盈利预测、估值与评级

下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为41.37/48.06/55.61亿元，同比增长16%，EPS分别为0.44/0.52/0.60元，对应PE分别为29/25/21倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧、人才短缺、跨区发展、医疗安全事故、合规监管等风险。