Q1业绩超预期，看好全年复苏表现

4月23日，公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营收32.33亿元，yoy+5.51%，实现归母净利5.11亿元，yoy+12.5%。 1Q23实现营收9.31亿元，yoy+15.1%，归母净利1.50亿元，yoy+34.01%，扣非归母净利1.47亿元，yoy+21.47%。业绩略超预期。 盈利能力持续提升，1Q23利润略超预期 22年公司毛利率为48.05%，yoy+2.01pct，净利率为15.71%，yoy+0.91pct； 1Q23公司毛利率为48.17%，yoy+2.06pct，净利率为16.95%，yoy+3.19pct，利润增速略超预期，主要系募集资金带来投资收益大幅增加。其中23年公司屈光项目收入占比提升1.94pct，毛利率提升2.32pct，视光业务收入占比提升9.91pct，毛利率为-0.82%。我们认为相较于同行，公司消费类业务占比仍有提升空间，随着公司消费类业务占比持续提升，公司盈利能力也将持续提升。 视光门诊加速落地，看好全年复苏表现 基于眼科需求的快速增长，公司正着力引入屈光设备，提升门店的屈光服务能力，大力拓展独立门店的视光中心的服务终端建设，承接快速增长的眼科服务需求。我们认为随着外部不稳定因素的边际减少，人们的生活已经恢复正常，公司正常的扩张步伐将加速。叠加22年Q2的低基数，我们认为公司业绩将由需求复苏和门店扩张双重驱动，看好公司全年复苏表现。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年收入分别为42.5/51.8/62.8亿元，对应增速分别为31.5%/21.9%/21.1%，CAGR为21.6%；归母净利润分别为6.96/8.85/11.1亿元，对应增速分别为36%/27%/25%，CAGR为26.1%，EPS分别为1.24/1.58/1.98元，参照可比公司估值，我们认为公司不仅享受眼科复苏带来的增长，也享受了公司业务结构调整带来的增长，给予公司23年80倍PE，目标价为99.5元。维持为“买入”评级。 风险提示：医疗纠纷的风险、政策不确定的风险、扩张不及预期的风险 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表