2024年报和2025一季报点评：持续战略转型，深耕数据要素

核心观点与关键数据

• 业绩表现：易华录2024年营收4.65亿元，同比下滑39.24%；归母净利润亏损28.65亿元，同比下滑51.59%。2025年Q1营收2.04亿元，同比增长5.22%；归母净利润亏损1.2亿元，同比增长35.51%。
• 转型期挑战：2024年业绩下滑主要由于智能交通业务建设期长、数据要素业务基数小、存量项目结算审减、数据湖项目暂停投资以及参股公司经营不佳导致减值计提。
• 数据要素业务：公司持续深耕数据要素，打造公共数据运营平台，服务政采贷、数据交易中心建设、企业数据资产化（如成都金牛城投集团案例）及部委数据资产化工作。
• 智慧交通主业：公司承建多地智慧交通项目，未来将围绕“一带一路”和“车路云一体化”拓展国内外市场。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：下调2025-2026年EPS预测至-0.13/0.22元，2027年EPS预测为0.55元。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司背靠中电科，通过数据资产服务突破地市级客户，开展数据基础设施和数据授权运营服务。
• 风险提示：政策推进不及预期、市场拓展不及预期、订单落地不及预期、资产减值风险。