医药生物行业生命科学服务系列报告（二）：海外公司Danaher&Merck

核心观点

• 丹纳赫通过持续并购实现了业务组合优化，业务主要分为生物技术、生命科学和诊断三个部门。其中，诊断部门收入占比最高（41%），主要品牌包括贝克曼库尔特、Cytiva、PALL等。生命科学部门收入占比30%，主要品牌包括Cytiva、Abcam、Aldevron等。生物技术部门收入占比28%，主要品牌包括Cytiva、IDT、贝克曼库尔特等。
• 默克生命科学业务收入占比42%，主要品牌包括MilliporeSigma、Sigma-Aldrich、Milli-Q等。默克生命科学业务分为科学与实验室解决方案、工艺解决方案和生命科学服务三个业务单位。其中，科学与实验室解决方案收入占比最高（52%），工艺解决方案收入占比40%，生命科学服务收入占比8%。

关键数据

• 丹纳赫2024年收入240亿美元，其中生物技术收入68亿美元，生命科学收入73亿美元，诊断收入98亿美元。按区域划分的收入结构：北美占43%，西欧占23%，中国占12%。
• 默克2024年销售收入212亿欧元，其中生命科学业务收入89亿欧元，医疗保健业务收入85亿欧元，电子技术业务收入38亿欧元。默克生命科学业务按地域划分的收入结构：北美和欧洲占70%，亚洲和拉丁美洲占29%。

研究结论

• 持续看好布局前沿创新技术平台和拥有技术优势产品线，且不断通过自研或者收并购开拓新领域的相关公司。
• 国内生命科学服务上市公司包括纳微科技、赛分科技、奥浦迈、西陇科学、聚光科技、莱伯泰科、禾信仪器、华大智造、东富龙、楚天科技、泰林生物、森松国际、百普赛斯、义翘神州、近岸蛋白、诺唯赞、毕得医药、皓元医药、药石科技、阿拉丁、泰坦科技、优宁维、集萃药康、南模生物、百奥赛图、拱东医疗、洁特生物等。
• 风险提示：进口替代不及预期风险、市场竞争加剧风险、收并购失败风险、产品销售不及预期及新业务拓展风险。