聚光科技2024年业绩表现显著，实现营收36.14亿元（同比+13.58%），归母净利润2.07亿元（同比+164.11%），扣非归母净利润1.27亿元（同比+132.82%），符合市场预期。公司实现扭亏为盈，主要得益于产品结构优化、合同质量提升及费用管控能力增强。
核心数据：
- 营收：36.14亿元（同比+13.58%）
- 归母净利润：2.07亿元（同比+164.11%）
- 扣非归母净利润：1.27亿元（同比+132.82%）
- 毛利率：44.43%（同比+3.17pct）
- 期间费用率：40.99%（同比-14.37pct）
- 经营性净现金流：6.88亿元（同比+152.33%）
- 应收账款：8.72亿元（同比-0.33亿元）
业务亮点：
- 谱育科技扭亏为盈：营收14.50亿元（同比+20.59%），归母净利润1.33亿元，主要得益于重点投入高端分析仪器业务。
- 产品结构优化：毛利率提升至44.43%，合同质量提升。
- 费用管控：期间费用率下降至40.99%，销售、管理、研发、财务费用率分别同比降低4.42pct、2.72pct、6.05pct、1.19pct。
- 减值损失减少：资产减值4097万元，信用减值3935万元，同比分别减少6423万元和3094万元。
- 现金流改善：经营性净现金流同比大幅增长152.33%。
研发进展：
- 质谱技术平台丰富：掌握离子阱、四极杆、三重四极杆、飞行时间、串级高分辨等，实现ICP-MS、GC-MS/MS等产业化。
- 新产品研发：LC-QTOF已实现科研院所等客户应用，静电阱超高分辨质谱完成关键技术攻关。
- 生命科学赛道拓展：成立谱聚医疗等业务单元，面向临床质谱、细胞分析等场景，部分新产品取得医疗器械注册证。
投资建议：
- 调整2025-26年营收预测至41.98、49.20亿元，新增2027年营收57.60亿元。
- 预计2025-26年归母净利润至3.57、5.17亿元，新增2027年归母净利润7.17亿元。
- 预计2025-26年EPS至0.80、1.15元，新增2027年EPS为1.60元。
- 维持“买入”评级，对应PE分别为29.13x、20.12x、14.52x。
风险提示：
- 设备更新政策不及预期；应收账款回款不及预期；PPP项目减值风险；新业务落地进展不及预期。
