固收周报：建议转债仓位不宜过低

周度市场回顾

• 权益市场：本周（04月21日-04月25日）整体上涨，上证综指上涨0.56%，深证成指上涨1.38%，创业板指上涨1.74%，沪深300上涨0.38%。多数行业收涨，汽车、美容护理、基础化工等涨幅居前，食品饮料、煤炭、银行等跌幅居前。
• 转债市场：整体上涨0.90%，中证转债指数收报422.21点。28个行业收涨，传媒、电子、汽车等涨幅居前，通信跌幅居前。日均成交额563.86亿元，环比上升1.81%。成交额前十名转债均为正股成交额居前的品种。
• 转股溢价率：全市场转股溢价率下跌至49.41%，分价格看，除120元以上价格区间外均走阔，90-100元价格区间溢价率走阔幅度最大（4.37pct）；分平价看，除120元以上平价区间外均走阔，110-120元平价区间走阔幅度最大（0.72pct）。
• 转股平价：22个行业平价走高，家电器、石油石化、基础化工等走阔幅度居前，国防军工、环保、食品饮料等走窄幅度居前。
• 股债市场情绪对比：本周正股市场交易情绪更优，转债、正股周度涨跌幅加权平均值为正，正股涨幅更大；转债成交额涨幅大于正股，正股所处分位数水平更高。

后市观点及投资策略

• 美债观点：美债收益率仍具配置吸引力，短端更偏稳健，长端更偏博弈。非美经济体或在中期抬升利率中枢，各国曲线或趋陡峭。短期特朗普政策或受内外部压力转向防御，策略上继续看多美债、黄金，美元相对看平。
• 国内权益及转债策略：仓位不宜过低，建议提高泛科技题材标的持仓比例，同时抢筹优质银行标的。下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：杭银转债、南银转债、大禹转债等。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险；
• 流动性环境收紧风险；
• 权益市场超跌风险；
• 地缘政治危机影响；
• 行业政策调控超预期。