建议转债仓位不宜过低

周度市场回顾

• 权益市场：本周（04月21日-04月25日）整体上涨，上证综指上涨0.56%，深证成指上涨1.38%，创业板指上涨1.74%，沪深300上涨0.38%。多数行业收涨，汽车、美容护理、基础化工等涨幅居前，食品饮料、煤炭、银行等跌幅居前。
• 转债市场：整体上涨0.90%，中证转债指数收报422.21点。28个申万一级行业中27个收涨，传媒、电子、汽车等涨幅居前，通信跌幅居前。日均成交额563.86亿元，环比上升1.81%。成交额前十名转债主要为中旗转债、福新转债等。
• 转股溢价率：全市场转股溢价率下跌至49.41%，分价格区间看，除120元以上的转债外，其余价格区间的溢价率均走阔，90-100元价格区间走阔幅度最大（4.37pct）。分平价区间看，除120元以上的转债外，其余平价区间的溢价率均走阔，110-120元平价区间走阔幅度最大（0.72pct）。
• 转股平价：22个行业平价走高，家电器、石油石化、基础化工等走阔幅度居前，国防军工、环保、食品饮料等走窄幅度居前。

后市观点及投资策略

• 美债市场：美债长短端收益率继续回落，曲线趋平，短端更偏稳健，长端更偏博弈，仍具有较高配置价值。非美经济体有望在中期抬升利率中枢，各国曲线或趋陡峭。短期特朗普政策或受内外部压力被动转向防御，策略上继续看多美债、黄金，美元相对看平。
• 国内权益及转债市场：权益市场表现偏结构，泛科技题材相关板块轮动加快。转债本周结束六连阴，风格上高价优于低价优于中价。策略上建议提高泛科技题材标的持仓比例，同时抢筹优质银行标的。
• 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：杭银转债、南银转债、大禹转债、齐鲁转债、白电转债、上银转债、奇正转债、金铜转债、飞凯转债、皖天转债。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险；
• 流动性环境收紧风险；
• 权益市场超跌风险；
• 地缘政治危机影响；
• 行业政策调控超预期。