正裕工业2024年业绩实现高增长,全年营业收入23.0亿元,同比增长31.0%;归母净利润0.7亿元,同比增长21.4%。Q4收入延续高增长趋势,同比增长37.2%,归母净利润同比增长463.4%,毛利率和净利率均显著提升。期间费用率同比下降,研发投入持续增加,研发方向包括橡胶减振空气弹簧、电控无级调节减震器等。分业务板块看,减震器业务收入16.4亿元,同比增长32.1%;发动机密封件业务收入4.3亿元,同比增长20.2%,毛利率34.5%;橡胶减震器业务收入2.0亿元,同比增长50.4%,毛利率同比提升14.2pct并扭亏为盈。盈利预测显示,2025-2027年归母净利润分别为1.02亿元、1.14亿元、1.40亿元,EPS分别为0.46元、0.51元、0.63元,对应PE分别为21倍、19倍和16倍。主要风险因素包括原材料价格波动、宏观经济波动和关税波动。