2023年三季报点评：研发带动毛利增长，产能爬坡未来可期

蔚蓝生物（603739）发布了2023年三季报，公司实现营业收入8.80亿元，同比增长6.06%，归母净利润5532.31万元，同比增长2.05%。公司毛利率水平提高，2023Q3销售毛利率为44.59%，同比+3.95pp，环比+0.13pp。公司通过新基因筛选技术的有效应用，开发出高效酶产品；通过蛋白质工程改造，部分产品提高了比酶活和耐温性，增加了酶的应用效果，并降低了成本；通过表达系统（底盘细胞）进一步改进及优化了调控因子，发酵水平得到提高，降低了成本。同时，产品销售结构优化。公司合作开发多领域布局前景光明，与国际领先企业ADM集团合作，新建工厂将有功能性益生菌菌粉原料产能100吨，益生菌液体产品产能100吨，工厂预计将于2025年初正式投入生产运营。艾地盟蔚蓝生物作为中外合资企业，拥有得天独厚的资源优势，作为桥梁连接ADM全球益生菌资源与蔚蓝生物的益生菌技术与菌株储备，利用各方专利菌株为客户提供优质产品与服务，且在本土化生产的成本优势加持下，其性价比提高。公司完善产品矩阵，产能逐步爬坡，预计2024年5月投入生产运营。预计2023-2025年EPS分别为0.42元、0.55元、0.67元，对应动态PE分别为33/25/21倍，维持“持有”评级。

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