润贝航科2024年年报显示,公司营收9.09亿元,同比增长10%,其中分销产品收入8.41亿元(同比增长9%),自研产品收入0.68亿元(同比增长28%)。毛利率同比提高3.58pct,主要得益于分销产品毛利率提升及自研产品收入占比提升。费用率同比提高2.05pct,主要受股权激励费用增加和计提商誉923万元影响。惠州生产基地投产,大幅提升航材国产化自主生产能力,截至2024年末,公司共有约2400个件号通过中国民航局相关适航认证。随着国产大飞机生产交付提速,预计2025年C919年产能提升至75架,2029年计划产能达到200架,公司有望充分受益于航材需求增长。公司积极应对关税冲击,截至2024年末存货同比增长33%,并提出加大备货。预计2025-2027年归母净利润分别为1.38亿元、1.70亿元和2.05亿元,对应当前股价PE估值分别为25、20、17倍,维持“增持”评级。风险提示包括政策变动、汇率波动、自研自产业务发展不及预期、国产大飞机发展不及预期。