短期业绩承压，现金流明显好转

2025-04-24 刘卓,陈基赟中邮证券 Cc

事件描述：景津装备发布2024年年度报告，实现营收61.29亿元，同减1.92%；归母净利润8.48亿元，同减15.86%；扣非归母净利润8.41亿元，同减14.84%。主要下游应用领域占比方面，矿物及加工占比30.24%，环保占比26.51%，新能源占比19.26%，化工占比9.01%。
事件点评：业绩短期承压，新能源占比下降。毛利率下降至29.06%，费用控制良好，期间费用率同减0.71pct至9.44%。成套装备快速放量，收入同比提升91.71%至8.06亿元，打造新增长曲线。现金流明显好转，经营活动产生的现金流量净额同比增加288.21%至10.41亿元。每股分红1.06元，股息率突出。
盈利预测与估值：预计2025-2027年营收分别为63.28、69.49、75.39亿元，同比增速分别为3.23%、9.82%、8.48%；归母净利润分别为8.66、9.62、10.61亿元，同比增速分别为2.13%、11.02%、10.32%。对应PE估值分别为11.45、10.31、9.35，维持“买入”评级。
风险提示：行业下行超出预期风险；成套装备、海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。