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工业硅周报:需求无明显好转,供给端再创新高,短期价格承压,但后续边际向好概率大

2023-08-19赵钰、陈张滢五矿期货~***
工业硅周报:需求无明显好转,供给端再创新高,短期价格承压,但后续边际向好概率大

需求无明显好转,供给端再创新高,短期价格承压,但后续边际向好概率大 工业硅周报2023/08/19 黑色建材组赵钰 从业资格号:F3084536交易咨询号:Z0016349 联系人陈张滢chenzy@wkqh.cn0755-23375161 从业资格号:F03098415 CONTENTS 1 周度评估及策略推荐 产业链示意图 周度要点小结 基差:华东地区553#(不通氧)工业硅现货报价13300元/吨,环比+300元/吨;421#工业硅现货报价14500元/吨,折盘面价12500元/吨,环比+200元/吨。期货主力收盘报13530元/吨,环比-115元/吨。553#(不通氧)贴水期货主力合约230元/吨,环比+415元/吨,基差率-1.73%;421#对主力合约贴水1030元/吨,环比+315元/吨,基差率-7.10%。 成本:据百川盈孚数据,本周主产区工业硅成本有小幅上移。其中,新疆地区553#平均成本为13279元/吨(非自备电厂), 环比+53元/吨;云南地区13286元/吨,环比+93元/吨;四川地区13188元/吨,环比+58元/吨; 供给:百川口径工业硅周度产量为7.19万吨,环比+0.12万吨,单周产量继续创新高。 需求: 百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.25万吨,环比-0.06万吨。 本周多晶硅价格环比继续小幅反弹,多晶硅复投料报价75元/千克,环比+2元/千克;多晶硅致密料报价72.5元/千克,环比 +1.5元/千克;多晶硅菜花料报价69元/千克,环比+1元/千克; 百川盈孚口径DMC产量3.47万吨,环比+0.05万吨。DMC当前报价13550元/吨,环比持平; 1-7月份,铝合金累计产量806.6万吨,累计同比+19.92%。原生铝合金A356报价19100元/吨,环比-50元/吨;再生铝合金 ADC12报价19000元/吨,环比持平; 1-6月,我国工业硅累计净出口28.53万吨,累计同比-10.55%,同比降幅进一步扩大。(7月份数据未更新) 库存:百川盈孚统计口径工业硅库存33.09万吨,环比-0.34万吨,库存环比有所回落,幅度较小。其中,工厂库存12.36万吨,环比-0.45万吨;市场库存10.90万吨,环比-0.60万吨;已注册仓单库存9.83万吨,环比+0.71万吨。 基本面评估 工业硅基本面评估 估值 驱动 基差 成本&利润 产量 需求 库存 数据 553#(不通氧)贴水期货主力合约230元/吨,基差率-1.73%;421#对主力 合约贴水1030元/吨,基差率-7.10%。 新疆地区553#平均成本为13226元/吨(非自备电厂),环比-4元/吨;云南地区13194元/吨,环比 -16元/吨;四川地区13130元/吨,环比-12元/吨; 周度产量为7.19万吨,环比+0.12万吨 多晶硅产量环比基本持稳,有小幅回落,价格继续小幅回升;DMC产量持稳;铝合金价格持稳;1-6月出口累计同比降幅继续扩 大 百川盈孚统计口径工业硅库存33.09万吨,环比-0.34万吨 多空评分 -1 0 -1 0 +1 简评 现货仍大幅贴水于期货,边际有好转 成本短期下行空间有限 周产继续创新高 需求端仍未见明显起色 库存环比有所回落,但幅 度有限。仓单继续累积 小结 基本面上,工业硅需求端仍未见明显的好转,多晶硅价格近期持续小幅回升,但其产量未出现增量;有机硅产量持稳,库存有所去化,但仍维持较大幅度亏损下,暂时也没有提产的预期;铝合金继续维持高位,但环比有所走弱。而供给端,随着近期不断向上突破新高,压力逐渐累加。但我们仍坚持前期对于供给宽松、需求弱甚至出口受限等皆为价内的利空因素,已经体现在盘面之上。往后,考虑到8月之后的旺季、10月之后的枯水期下供给的收缩预期以及对于政策的预期、经济好转的预期,边际上基本面向好的概率大于继续恶化的概率。因此,我们仍倾向于在震荡之中找边际转好后的反弹机会思路。 2 期现市场 工业硅基差 图1:工业硅现货及期货价格(元/吨)图2:工业硅主力合约基差(元/吨) 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 553#(不通氧)421#(折盘面价)工业硅主力合约 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) 2022-09-30 2022-10-14 2022-10-28 2022-11-11 2022-11-25 2022-12-09 2022-12-23 2023-01-06 2023-01-20 2023-02-03 2023-02-17 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-23 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 (2,000) 主力合约基差_553#主力合约基差_421# 2022/12/23 2022/12/30 2023/01/06 2023/01/13 2023/01/20 2023/01/27 2023/02/03 2023/02/10 2023/02/17 2023/02/24 2023/03/03 2023/03/10 2023/03/17 2023/03/24 2023/03/31 2023/04/07 2023/04/14 2023/04/21 2023/04/28 2023/05/05 2023/05/12 2023/05/19 2023/05/26 2023/06/02 2023/06/09 2023/06/16 2023/06/23 2023/06/30 2023/07/07 2023/07/14 2023/07/21 2023/07/28 2023/08/04 2023/08/11 2023/08/18 资料来源:SMM、五矿期货研究中心资料来源:SMM、五矿期货研究中心 截至2023/08/18,华东地区553#(不通氧)工业硅现货报价13300元/吨,环比+300元/吨;421#工业硅现货报价14500元/吨,折盘面价12500元/吨,环比+200元/吨。期货主力收盘报13530元/吨,环比-115元/吨。553#(不通氧)贴水期货主力合约230元/吨,环比+415元/吨,基差率-1.73%;421#对主力合约贴水1030元/吨,环比 +315元/吨,基差率-7.10%。 工业硅现货价格 图3:553#(不通氧)工业硅现货折盘面价格(元/吨) 23000 21000 19000 17000 15000 13000 资料来源:SMM、五矿期货研究中心 截至2023/08/18,最便宜的交割品为华东地区的421#工业硅,折盘面价12500元/吨; 2022/02/18 2022/03/04 2022/03/18 华东 2022/04/01 2022/04/15 2022/04/29 2022/05/13 2022/05/27 2022/06/10 上海 2022/06/24 2022/07/08 2022/07/22 2022/08/05 2022/08/19 2022/09/02 黄埔港 2022/09/16 2022/09/30 2022/10/14 2022/10/28 2022/11/11 2022/11/25 2022/12/09 天津 2022/12/23 2023/01/06 2023/01/20 2023/02/03 2023/02/17 昆明 2023/03/03 2023/03/17 2023/03/31 2023/04/14 2023/04/28 2023/05/12 成都 2023/05/26 2023/06/09 2023/06/23 2023/07/07 2023/07/21 2023/08/04 2023/08/18 图4:421#(不通氧)工业硅现货折盘面价格(元/吨) 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 资料来源:SMM、五矿期货研究中心 2022/02/18 2022/03/04 2022/03/18 华东 2022/04/01 2022/04/15 2022/04/29 2022/05/13 2022/05/27 2022/06/10 上海 2022/06/24 2022/07/08 2022/07/22 2022/08/05 2022/08/19 2022/09/02 黄埔港 2022/09/16 2022/09/30 2022/10/14 2022/10/28 2022/11/11 2022/11/25 2022/12/09 天津 2022/12/23 2023/01/06 2023/01/20 2023/02/03 2023/02/17 昆明 2023/03/03 2023/03/17 2023/03/31 2023/04/14 2023/04/28 2023/05/12 成都 2023/05/26 2023/06/09 2023/06/23 2023/07/07 2023/07/21 2023/08/04 2023/08/18 3 利润及成本 生产成本 图5:工业硅主产区电价(元/度) 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 资料来源:SMM、五矿期货研究中心 截至2023/08/18,工业硅主产区电价环比持稳,硅石价格环比持稳; 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 新疆 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 内蒙 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 云南平均 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 四川平均 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 图6:工业硅硅石价格(元/吨) 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 资料来源:百川盈孚、五矿期货研究中心 2018-08 2018-10 湖北 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 云南 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 江西 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 广西 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 陕西 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 新疆 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 内蒙 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 生产成本 图7:精煤价格(元/吨)图8:工业硅测算成本_553#(元/吨) 贵州宁夏陕西新疆四川新疆内蒙云南 3600 3100 2600 2100 1600 1100 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2