2021年三季报点评：业绩短期承压，单季度现金流转正

科顺股份发布2021年三季报：公司2021年前三季度实现收入56.83亿，同比+31.07%；归母净利润6.73亿，同比+17.19%。第三季度实现收入19.22亿，同比+14.64%，归母净利润2.03亿，同比-28.60%。单季度收入放缓，业绩下降，我们认为主要系：1）沥青等原材料价格去年同期处于低位，今年Q3则在高位，同比相差较多，由于防水行业大B渠道一般一年调价1~2次，故成本端压力未完全传导；2）地产行业资金偏紧，公司主动收缩，可能对下游客户有所选择；3）公司近两年发力经销商渠道，直销客户可能增速放缓，由于直销客户规模较大，故对整体增速产生一定影响。