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经营拐点显现，25Q1归母净利同比增长222%

2025-04-24 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩国信证券华仔

核心观点：公司经营拐点显现，2025年一季度归母净利同比增长222%。

关键数据：

2024年收入14.49亿元，同比下降31%，主要因压缩外购油脂贸易，提升自产油脂占比；
2025年一季度收入4.34亿元，同比增长4.21%；
2024年归母净利1304万元，同比增长47.3%，受非经营事项影响较大；
2025年一季度归母净利2827万元，同比增长222%；
2024年综合毛利率19.21%，同比提升4.5pct，工业级混合油业务毛利率提升至20.11%；
2024年资产负债率72.27%，财务费用下降0.28亿元至1.24亿元；
运营餐厨项目产能达5490吨/日，较2023年提升860吨/日。

研究结论：

公司经营状况改善，毛利率提升，财务费用下降；
产能有序扩张，现金流改善，为未来发展提供支撑；
小幅上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利0.88/1.25/1.45亿元，同比增速576.3%/41.3%/16.1%；
维持“优于大市”评级，当前股价对应PE=29/21/18x。

经营拐点显现，25Q1归母净利同比增长222%

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