中国中免年报点评总结
一、业绩概览
- 2024年营业收入564.74亿元,同比-16.38%
- 归母净利润42.67亿元,同比-36.44%
- 扣非归母净利润41.44亿元,同比-37.7%
二、业务分析
- 离岛免税:受消费意愿趋缓影响,离岛免税显著承压,购物人次和人均消费均同比下降。
- 口岸免税:利润有所优化,日上上海营收同比大幅增长。
- 市内免税:三亚市内免税店营收大幅下降,海口免税城亏损。
三、财务分析
- 毛利率下降,费用率上升,归母净利率下降。
- 资产减值损失增加,主要系存货减值损失。
四、未来展望
- 离岛免税份额稳步提升,口岸免税受免签政策催化实现增长。
- 市内免税门店亟待开业,有望贡献增量。
五、投资建议
- 公司作为免税龙头,存在修复及成长空间。
- 预计2025-2027年营业收入分别为580.3/635.5/687.3亿元,归母净利润45.0/49.3/52.8亿元。
六、风险提示