口岸免税维持高增，关注四季度起市内店催化

公司2024年第三季度财报总结

一、财务表现

• 营业总收入：2024年前三季度实现营业总收入430.21亿元，同比下降15.38%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为39.19亿元，同比下降24.72%。

二、商品供应

• 商品品牌引进：前三季度共引进165个品牌，其中包括香化、奢侈品、食品百货、烟酒等，国产品牌数量占比超过40%。
• 销售表现：实现了良好的销售增量，特别是在国产品牌方面。

三、口岸免税业务

• 增长亮点：受益于免签国家范围的持续扩容、过境免签政策的优化以及国际客运航班量的增加，出入境免税门店销售实现显著增长。
• 具体数据：
  • 北京机场（含首都国际机场、大兴国际机场）免税门店收入同比增长超过140%。
  • 上海机场（含浦东国际机场、虹桥国际机场）免税门店收入同比增长近60%。

四、投资建议

• 营收预测：预计2024-2026年实现营收分别为559.49亿元、666.59亿元和774.11亿元。
• 净利润预测：归母净利润分别为53.41亿元、64.10亿元和77.37亿元。
• 估值水平：对应PE分别为28.1倍、23.5倍和19.4倍。
• 评级：维持“买入”评级。

五、风险提示

• 宏观经济影响消费力：可能影响消费者的购买力。
• 市内免税开店爬坡不及预期：可能导致新的免税店发展不如预期。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能更加激烈。