公司2024年前三季度业绩承压,主要受海南离岛免税销售不及预期、折扣增加及台风灾害影响。具体数据显示,营业总收入430.21亿元,同比下降15.38%;归母净利润39.19亿元,同比下降24.72%。毛利率下滑主要因折扣增加、离岛免税收入占比下降及灾害影响。
商品供应方面,前三季引进165个品牌,其中国产品牌占比超40%,实现销售增量。口岸免税表现亮眼,受益于免签国家扩容及低基数,北京机场免税门店收入同比增长超140%,上海机场免税门店收入同比增长近60%。
投资建议方面,预计2024-2026年公司营收分别为559.49/666.59/774.11亿元,归母净利润53.41/64.10/77.37亿元,对应PE28.1/23.5/19.4倍,维持“买入”评级。
风险提示包括宏观经济影响消费力、市内免税开店爬坡不及预期及行业竞争加剧。