2024年年报及2025年一季报点评：证券业务稳健运行，25Q1利润下滑预计系自营拖累

核心观点与关键数据

湘财股份发布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现营业总收入21.92亿元，同比下降5.6%；归母净利润1.09亿元，同比下降8.6%。第四季度实现营业总收入6.43亿元，同比+38.1%；归母净利润-0.36亿元，同比续亏，主要系年末计提未决诉讼预计负债。2025年一季度公司实现营业总收入6.21亿元，同比增长5.4%；归母净利润0.49亿元，同比下降45.8%。证券板块费类业务整体表现良好，2024年实现营业收入7.7亿元，同比增长13.4%，占营收比重为35.1%。自营业务实现营业收入4.5亿元，同比增长22.6%，占营收比重为20.5%。投行业务实现营业收入0.85亿元，同比下降46.1%。资管业务实现营业收入0.33亿元，同比增长30.9%。实业板块规模持续压降，2024年实现营业收入4.36亿元，同比下降24.5%，占营收比重为19.9%。

研究结论

结合公司2024年及2025年一季度经营情况，下调此前盈利预测，预计湘财股份2025-2026年归母净利润分别为2.37/2.85亿元，对应同比增速分别为116.69%/20.29%。预计公司2027年归母净利润为3.12亿元，同比增长9.60%。公司当前市值对应2025-2027年PE估值分别为101.16x/84.10x/76.74x。看好公司在财富管理、金融科技方向的展业潜力，维持“增持”评级。

风险提示

1）收购事项推进不及预期；2）权益市场大幅震荡。