电力设备：电源装机量高增，国家电网一季度投资创新高

电源装机量高增，国家电网一季度投资创新高。

电源侧：电源装机量增幅23.5%，电源投资同比下降2.5%。新增发电装机量8572万千瓦，同比增长23.5%，其中水电新增213万千瓦（同比+18.3%），火电新增925万千瓦（同比+45.0%），风电新增1462万千瓦（同比-5.7%），太阳能新增5971万千瓦（同比+30.5%）。431节点将至，分布式光伏抢装进入倒计时，一般工商业和大型工商业分布式光伏政策调整，4月31日成为抢装关键节点。

电网侧：电网投资增幅24.8%，国家电网一季度投资创历史新高。国家电网在建特高压工程全面复工，累计完成投资172亿元，110千伏至750千伏交流工程开工线路7687公里、变电容量4744万千伏安，投产线路7348公里、变电容量5861万千伏安。国家电网2025年预计投资超过6500亿元，聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展，推进重大项目实施。

用户侧：分时电价政策效果较好，山东方案省钱减压促消纳。山东省实行五段式分时电价政策，午间用电低谷时段工商业增加用电约583.87万千瓦，晚峰削峰效果显著，用户成本有效降低，全省各类用户通过分时电价响应，减少全社会的电力成本支出。

投资建议：电网投资具备逆周期稳经济的重要属性，国家电网及南方电网均对2025年电网投资建设给出高位续增的规模指引，预计全年电网投资持续见好。特高压方面，预计2025年核准量同比增长，设备招标量同比回升，未来几年可能开工的线路数量较大，十五五期间特高压投资规模有稳定预期。配网方面，新能源发电及新型负荷用电在供需两端均给出了较强的投资需求，预计配网建设将迎来新一轮发展，推动市场预期升温。维持行业“同步大市”评级。

风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，电网电源建设需求不及预期，新能源上网电价市场化改革具体方案出台时点不及预期。