电力设备行业周报：EIA预计美国光伏装机高增，国网预计电网投资超5000亿

证 券 研2024年01月21日 究 报EIA预计美国光伏装机高增，国网预计电网投资 告超5000亿 推荐(维持)投资要点 —电力设备行业周报 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫S1050122110005luodx@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) 0.9 -9.2 -36.1 沪深300 -1.8 -6.9 -21.8 市场表现 (%)电力设备沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《电力设备行业周报：多重利好叠加作用，看好2024年美国大储放量》2024-01-15 2、《电力设备行业点评报告：谷歌与斯坦福推出人工智能机器人MobileALOHA，进一步推动具身智能发展》2024-01-07 3、《电力设备行业周报：优必选港股挂牌上市，广东电力现货市场转正式运行》2024-01-01 相关研究 行业研究 ▌EIA预期2024/2025年美国光伏装机45/55GW 需求：多重利好叠加作用，2024年美国光伏装机高景气。 1月16日，美国能源信息署（EIA）发布短期能源展望报告，给出2024~2025年的美国光伏装机预期。EIA对2024年的新增光伏装机量预测为：新增电力部门运营光伏装机36.4GW（即公用事业规模的光伏装机，不含分布式光伏）；新增1MW以上的户用、工商业光伏装机0.8GW；新增1MW以下的户用、工商业光伏装机7.5GW，合计2024年新增光伏装机44.7GW。EIA对2025年的新增光伏装机量预测为：新增电力部门运营光伏装机42.6GW；新增1MW以上的户用、工商业光伏0.8GW；新增1MW以下的户用、工商业光伏装机8.2GW，合计2025年美国新增光伏装机将达到54.8GW。 我们认为，在“降息预期+低位组件/电芯+并网流程简化/IRA补贴发放+国内变压器出口逐步起量”的多重利好叠加作用下，2024年有望看到美国光储项目投融资成本同步下行，政策/供应链制约逐步缓解，有望带动美国光储项目装机放量增长，美国海关开始少量放行UFLPA法案扣留组件也一定程度上是市场转好信号。 价格：区别于国内低价市场，美国市场有望维持高溢价。 美国市场组件价格相对国内一直存在显著溢价。据1月18日的InfoLink统计数据，美国市场182/210PERC组件均价为 0.32美元/W（约合2.30元/W），而国内集中式市场182/210PERC组件均价仅0.9元/W，价差显著。在当下国内供给端过剩导致光伏产业链盈利全线承压，甚至多环节持续亏损的背景下，预计出口美国市场的组件单瓦盈利非常可观。 由于上游供应链薄弱，本土制造成本高，美国市场持续依赖海外进口组件，但出于UFLPA法案等贸易政策和关税原因，美国进口自中国的组件体量非常有限，且进口价格显著高于国内和其他海外市场，比如，UFLPA法案对进口组件所用硅料溯源，而非中国产多晶硅比国产多晶硅贵7~10美元/公斤，诸如此类的成本抬升均将体现在组件溢价中；同时，美国市场的供需动态也抬高了价格。 考虑到海外硅料供应较平衡、美国本土产业链建设仍需时间 （据WoodMackenzie，至2026年，美国国内电池产能将仅 能满足已公布的国内组件产能的33%）、美国劳动力成本高且熟练工人不足等因素，2024~2025年美国组件价格有望维持高位，具有美国产能/出口渠道优势的国内企业有望受益。 ▌国网预计2024年电网建设投资总规模超5000 亿，特高压仍是投资重点 1月12日，国家电网召开2024年工作会议，透露今年电网投资计划：2024年将继续加大“数智化坚强电网”的建设，促进能源绿色低碳转型，推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设，预计电网建设投资总规模将超5000亿元。国家电网表示，将围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景，打造一批数智化坚强电网示范工程。 近年来，国家电网一直把特高压工程作为工作重点，2024年度特高压工程仍是重中之重，武汉至南昌、川渝等6条特高压交流工程有望年内建成投运，陕北至安徽、阿坝至成都东等8条特高压工程有望年内开工，国网还将推动推动数条特高压工程的核准工作。 ▌硅料+电池价格反弹，产业链价格有望低位维稳 继上周P型电池及EVA粒子价格出现反弹后，本周硅料/P型电池价格小幅抬升：据硅业分会1月17日数据，本周N型料价格环比上涨2.7%至6.96万元/吨，主要由于N型料结构性短缺+年前备货；据InfoLink1月18日数据，本周P型182 电池价格环比上涨2.7%至0.38元/W（环涨1分/W），主要由于P型电池减产超预期导致阶段性供应不足。 我们认为，随着P型库存/产能持续出清+各环节亏损时间日渐延长，组件价格下降空间有限，产业链跟跌空间收窄，价格筑底趋势正在逐步显现。短期1-2月份组件排产仍处低 位，光伏主产业链价格有望低位维稳，后续随着节后3-4月份海内外终端需求回暖+P型组件去库结束，组件价格也有望企稳回升。 ▌投资建议 预期美国光储市场高景气，在美国光伏/储能市场有扎实积累的公司有望率先受益，建议关注阿特斯、盛弘股份、阳光电源、通润装备、意华股份、振江股份。对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 美国光储需求不及预期风险、原材料价格大幅上升风险、特高压建设进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 2024-01-21 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 002150.SZ通润装备 17.88 0.42 0.20 0.92 49.11 91.17 19.44 未评级 002897.SZ意华股份 37.60 1.43 2.47 3.04 26.29 15.22 12.37 买入 300274.SZ阳光电源 88.99 2.42 6.32 7.78 46.21 14.08 11.44 未评级 300693.SZ盛弘股份 30.32 1.09 1.46 2.07 27.82 20.77 14.65 买入 603507.SH振江股份 23.57 0.66 1.76 2.59 44.93 13.42 9.11 未评级 688472.SH阿特斯 14.27 0.70 1.23 1.65 20.39 11.60 8.65 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、投资观点：EIA预计美国光伏装机高增，国网预计电网投资超5000亿5 1.1、EIA预期2024/2025年美国光伏装机45/55GW5 1.2、国网预计2024年电网建设投资总规模超5000亿，特高压仍是投资重点5 1.3、硅料+电池价格反弹，产业链价格有望低位维稳6 2、行业动态：12月太阳能发电量增长17.2%；多晶硅期货有望尽快上市7 2.1、行业动态7 2.2、公司动态7 3、光伏产业链跟踪：PERC电池价格持续坚挺，组件订单交付平淡9 4、上周市场表现：电力设备板块涨幅2.77%，排名第1名13 5、风险提示15 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测6 图表2：光伏产业链价格情况11 图表3：光伏辅材价格情况13 图表4：上周（1.15-1.19）申万行业表现14 图表5：申万电力设备子板块中涨幅前十14 图表6：申万电力设备子板块中跌幅前十14 图表7：行业平均估值15 1、投资观点：EIA预计美国光伏装机高增，国网预计电网投资超5000亿 1.1、EIA预期2024/2025年美国光伏装机45/55GW 需求：多重利好叠加作用，2024年美国光伏装机高景气。 1月16日，美国能源信息署（EIA）发布短期能源展望报告，给出2024~2025年的美国光伏装机预期。EIA对2024年的新增光伏装机量预测为：新增电力部门运营光伏装机36.4GW（即公用事业规模的光伏装机，不含分布式光伏）；新增1MW以上的户用、工商业光伏装机0.8GW；新增1MW以下的户用、工商业光伏装机7.5GW，合计2024年新增光伏装机44.7GW。EIA对2025年的新增光伏装机量预测为：新增电力部门运营光伏装机42.6GW；新增1MW以上的户用、工商业光伏0.8GW；新增1MW以下的户用、工商业光伏装机8.2GW，合计2025年美国新增光伏装机将达到54.8GW。 我们认为，在“降息预期+低位组件/电芯+并网流程简化/IRA补贴发放+国内变压器出口逐步起量”的多重利好叠加作用下，2024年有望看到美国光储项目投融资成本同步下行，政策/供应链制约逐步缓解，有望带动美国光储项目装机放量增长，美国海关开始少量放行UFLPA法案扣留组件也一定程度上是市场转好信号。 价格：区别于国内低价市场，美国市场有望维持高溢价。 美国市场组件价格相对国内一直存在显著溢价。据1月18日的InfoLink统计数据，美国市场182/210PERC组件均价为0.32美元/W（约合2.30元/W），而国内集中式市场182/210PERC组件均价仅0.9元/W，价差显著。在当下国内供给端过剩导致光伏产业链盈利全线承压，甚至多环节持续亏损的背景下，预计出口美国市场的组件单瓦盈利非常可观。 由于上游供应链薄弱，本土制造成本高，美国市场持续依赖海外进口组件，但出于UFLPA法案等贸易政策和关税原因，美国进口自中国的组件体量非常有限，且进口价格显著高于国内和其他海外市场，比如，UFLPA法案对进口组件所用硅料溯源，而非中国产多晶硅比国产多晶硅贵7~10美元/公斤，诸如此类的成本抬升均将体现在组件溢价中；同时，美国市场的供需动态也抬高了价格。 考虑到海外硅料供应较平衡、美国本土产业链建设仍需时间（据WoodMackenzie，至2026年，美国国内电池产能将仅能满足已公布的国内组件产能的33%）、美国劳动力成本高且熟练工人不足等因素，2024~2025年美国组件价格有望维持高位，具有美国产能/出口渠道优势的国内企业有望受益。 1.2、国网预计2024年电网建设投资总规模超5000亿，特高压仍是投资重点 1月12日，国家电网召开2024年工作会议，透露今年电网投资计划：2024年将继续 加大“数智化坚强电网”的建设，促进能源绿色低碳转型，推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设，预计电网建设投资总规模将超5000亿元。国家电网表示，将围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景，打造一批数智化坚强电网示范工程。 近年来，国家电网一直把特高压工程作为工作重点，2024年度特高压工程仍是重中之重，武汉至南昌、川渝等6条特高压交流工程有望年内建成投运，陕北至安徽、阿坝至成 都东等8条特高压工程有望年内开工，国网还将推动推动数条特高压工程的核准工作。 1.3、硅料+电池价格反弹，产业链价格有望低位维稳 继上周P型电池及EVA粒子价格出现反弹后，本周硅料/P型电池价格小幅抬升：据硅业分会1月17日数据，本周N型料价格环比上涨2.7%至6.96万元/吨，主要由于N型料结构性短缺+年前备货；据InfoLink1月18日数据，本周P型182电池价格环比上涨2.7%至 0.38元/W（环涨1分/W），主要由于P型电池减产超预期导致阶段性供应不足。 我们认为，随着P型库存/产能持续出清+各环节亏损时间日渐延长，组件价格下降空间有限，产业链跟跌空间收窄，价格筑底趋势正在逐步显现。短期1-2月份组件排产仍处低位，光伏主产业链价格有望低位维稳，后续随着节后3-4月份海内外终端需求回暖+P型组件去库结束，组件价格也有望企稳回升。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 2024-01-21 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 图表1：重点关注公司及盈利预测