海格通信：短期业绩承压，特种信息化、卫星互联网有望打开长线空间

海格通信2024年年报显示，公司营业收入49.20亿元，同比减少23.71%，净利润0.53亿元，同比减少92.44%。业绩下滑主要受工业产品萎缩影响，其中无线通信产品和北斗导航产品收入分别下滑40.68%和51.67%。公司研发投入持续增加，全年研发费用9.47亿元，占营收比例达19.25%。

公司在新质生产力领域布局广泛，重点关注卫星互联网和低空经济领域。卫星互联网方面，公司是国内天通卫星终端及芯片的主要厂家，支持“手机直连卫星”功能的手机终端已广泛应用于高端智能手机，手机直连卫星用户突破240万。低空经济方面，公司推出飞行管理服务平台“天腾”，推进融合5G-A、频谱感知等技术的低空智联网基础设施建设，并稳步开展低空产业布局。

特种行业信息化加速将为公司带来增长机遇。公司无线通信装备布局齐全，掌握北斗核心技术，是特殊机构市场北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的单位。此外，中国移动持有公司1.97%股份，并与中国星网、中国兵工合资成立中国时空信息集团有限公司，发布北斗短信业务。

投资建议：预计公司2025-2027年收入分别为6,214/7,624/9,071百万元，归母净利润分别为426/630/852百万元，对应EPS为0.17/0.25/0.34元/股，PE为62.21/42.07/31.12，维持“买入”评级。

风险提示：新质生产力发展不及预期，特种需求落地不及预期，市场竞争加剧。