业绩简评
2025年4月22日，公司发布2024年年报，全年实现收入142.19亿元，同比增长25.12%；归母净利润11.02亿元，同比增长40.72%，全年业绩超市场预期。其中，单Q4实现收入43.8亿元，同比增长14.27%；归母净利润4.28亿元，同比增长52.46%。
经营分析
- 海外市场收入保持增长：2024年海外收入为74.11亿元，同比增长26.08%，海外收入占比达到52.12%。海外市场毛利率达到27.35%，同比+3.30pcts，成为公司收入和利润的重要增长动力。
- 盈利能力持续提升：2024年公司整体毛利率达20.05%，同比+1.61pcts。期间费用率为10.77%，同比-1.74pcts。公司通过“质量、创新、降本”管理提升活动，降本控费成效显著。
- 回购提议彰显长期增长信心：董事长提议以自有或自筹资金回购1.5-3亿元，用于股权激励、员工持股计划等，彰显管理层对公司长期业绩增长的信心。
- 资产质量向好：2024年公司ROE（加权）为16.94%，同比+2.27pcts。应收账款周转天数102.64天，同比减少4.8天，整体资产质量有所提升。
盈利预测、估值与评级
预计2024-2026年公司营业收入分别为161.08亿元、187.31亿元、218.27亿元；归母净利润分别为13.32亿元、16.43亿元、21.33亿元。对应PE为11/9/7倍，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、大马力产品销售不及预期、贸易摩擦及汇率波动风险、限售股解禁风险。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2023年10,541百万元，2024年14,219百万元，2025E年16,108百万元，2026E年18,731百万元，2027E年21,827百万元。
- 归母净利润：2023年765百万元，2024年1,102百万元，2025E年1,332百万元，2026E年1,643百万元，2027E年2,133百万元。
- 摊薄每股收益：2023年0.510元，2024年0.735元，2025E年0.888元，2026E年1.095元，2027E年1.421元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2023年13.74%，2024年21.03%，2025E年22.27%，2026E年23.58%，2027E年25.85%。
- P/E：2023年9.69，2024年13.20，2025E年10.56，2026E年8.56，2027E年6.60。
公司点评
- 市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应“买入”评级。
- 历史推荐和目标定价显示，多家机构给予“买入”评级，目标价在8.81元至N/A之间。
- 投资评级说明：买入评级对应未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
