年报点评报告：现金流管控良好，彰显龙头韧性

核心观点与关键数据

业绩表现：奥特维2024年实现营业收入91.98亿元，同比增长45.94%；归母净利润12.73亿元，同比增长1.36%；扣非归母净利润12.38亿元，同比增长6.06%。2025年Q1营业收入15.34亿元，同比下降21.90%；归母净利润1.41亿元，同比下降57.56%。业绩下滑主要受光伏行业调整周期影响。

海外业务：2024年产品销往全球40多个国家和地区，境外收入15.31亿元，同比增长53.43%，海外业务毛利率43.24%，显著高于境内业务。马来西亚生产基地将于2025年投产，提升全球服务能力。

订单情况：2024年度签署销售订单101.49亿元，同比下降22.49%，主要受光伏行业订单下滑影响。储能/锂电、半导体设备订单保持增长。截至2025年3月31日，在手订单112.71亿元，同比下降21.46%，但绝对金额仍处高位，为未来业绩提供支撑。

现金流：2024年经营活动产生的现金流量净额7.88亿元，同比增长0.77%。Q4单季经营活动现金净流量3.77亿元，同比增长31.93%，显示出较强的经营韧性。

分红：公司拟每10股派发现金红利16元（含税），合计拟派发现金红利5.04亿元，占2024年归母净利润比例约39.60%。

研究结论与投资建议

公司作为光伏设备龙头，技术储备深厚，尤其在串焊机领域具备领先优势，有望受益于未来0BB等技术的迭代升级和存量改造需求。平台化布局逐步完善，单晶炉业务已形成有力支撑，海外市场拓展和半导体业务有望贡献新的增长动力。

调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为10.1、8.5、8.6亿元，当前股价对应PE为11/13/13倍，维持“买入”评级。

风险提示：新技术拓展不及预期、海外市场风险、应收账款风险。